Várakozás feletti áprilisi infláció

Áprilisban a várakozásoknál némiképp magasabb volt az infláció: az egy évre visszatekintő drágulás mértéke 3,9 százalék volt. A fogyasztói árindex egymás után a második hónapban emelkedett, most épp 0,4 százalékpontot. A gyorsulás oka az idényáras élelmiszerek (főként a gyümölcsök) és az üzemanyagok körében megfigyelt áremelkedés. Mivel mindkét tényező a nagy áringadozású termékkörből jött, az áremelkedés tartósabb elemeit megragadni kívánó maginflációs mutató nem követte felfelé a fogyasztói árindexet, hanem történelmi mélypontjára, 2,6 százalékra süllyedt. Ez azt jelenti, hogy az olajárak és az importgyümölcs hatását leszámítva továbbra is lefelé tart az infláció Magyarországon. Ebben még a gyengébb árfolyam sem jelentett akadályozó tényezőt, a forintkurzus változására leginkább érzékeny tartós fogyasztási cikkek körében 0,3 százalékos havi áresést mért a Központi Statisztikai Hivatal.

Az adat kamatdöntésre gyakorolt hatását többféleképpen ítélik meg a piacon. Vannak elemzők, akik úgy vélik, hogy a várakozásoknál magasabb főszám óvatossá teszi a jegybankot, és (legalább ideiglenesen) véget ér a kamatcsökkentés időszaka. Ugyanakkor a többség éppen a maginfláció által sugallt pozitív kép miatt úgy véli, hogy a jövő év végi 3,5 százalékos céljára koncentrálva a monetáris tanács tovább csökkentheti irányadó kamatát. A piaci oldalról kiinduló árnyomás továbbra is gyenge a gazdaságban - mondja Kovács György, a Budapest Economics elemzője, aki - az áprilisi mérsékléshez hasonló - 25 bázispontos kamatcsökkentést valószínűsít.

A döntéshez a tanácstagoknak már rendelkezésre áll majd a legfrissebb inflációs jelentés, amelyben részletes előrejelzés szerepel a 2005. és 2006. végi inflációról. A jegybank szakértőgárdája 3,6 százalékról 3,8-re emelheti az idei decemberre vonatkozó előrejelzését, ám ezt a tanács még mindig problémamentesnek tarthatja az inflációs célok teljesülése szempontjából - véli Török Zoltán, a Raiffeisen Bank elemzője, aki szintén arra számít, hogy május 23-án negyed százalékpontos kamatcsökkentés következik. Hasonlóan látja a helyzetet Barcza György, az ING Bank elemzője: az új adatok gyakorlatilag nem változtatnak semmit az inflációról alkotott képen, a jegybank egy hajszállal feljebb tolhatja az előrejelzéseit, de azok továbbra is a célok teljesülését mutatják majd. Így a 25 bázispontos kamatcsökkentésnek van tere, de valószínű, hogy ezzel nagyjából véget ér a kamatcsökkentések időszaka. (Járai Zsigmond jegybankelnök inflációs kilátásokkal és kamatpolitikával kapcsolatos tegnapi kijelentései az alábbi cikkünkben olvasható.)

A maginfláció és a hivatalos inflációs adat közti ellentmondás egyébként már e hónapban mérséklődhet: az elemzők 3,3-3,5 százalék közé várják a májusi fogyasztói árindexet, az év hátralévő részében aztán összességében ezt lassú emelkedés követheti, de a prognózisok itt is 3,3 és 4 százalék között szóródnak.