Még öt év a jüan teljes liberalizálásáig

A managed floating névre hallgató új árfolyam-mechanizmusban a People's Bank of China (PBoC) - a kínai jegybank - a referenciaértéket egy több valutából álló kosárral adja meg. Ennek pontos összetétele még nem ismeretes, ám biztosan benne lesz az euró, a font, a jen és a svájci frank. Az ausztrál és az új-zélandi dollár mozgásából ítélve utóbbi valuták is benne lehetnek a kosárban. A nem dollárhoz kötött valuták szabadon mozoghatnak majd a megadott sávokon belül a jüanhoz képest.

Ezzel a lépéssel Kína rugalmassá tette valutáját, a valóságban azonban a PBoC csak plusz-mínusz 0,3 százalékos ingadozást enged az előző napi árfolyamhoz képest - így a jüan tulajdonképpen továbbra is kötött maradt. Az amerikai kormány által annyira szorgalmazott 10-15 százalékos felértékelés pedig még várat magára. A világsajtó már a jüan legközelebbi felértékeléséről beszél, amelyet többen a kínai főtitkár, Hu Csin-tao egyesült államokbeli szeptemberi látogatása előttre várnak. A július 21-i felértékelés után rögtön erősödni kezdett a kínai valuta, amelyre az elemzők azonnal "fogadásokat" is kezdtek kötni. A francia BNP Paribas elemzése szerint már az év végén 7,9 jüanba kerülhet egy dollár, a Bloomberg elemzője szerint egy éven belül pedig akár 7,73 jüan körül is lehetne az árfolyam (ez a mostani szinthez képest 4,9 százalékos erősödésnek felelne meg), ha a valuta szabadon mozoghatna. A kínai külkereskedelmi minisztérium számítása szerint a jüan 5 százaléknál nagyobb erősödése már ártana a kínai termelés 40 százalékát kitevő exportnak.

A kínai jegybank elnöke azonban elsősorban a kínai bankrendszer gyengeségével magyarázta azt a kijelentését, miszerint öt éven belül nem liberalizálják a jüant. Ez esetben ugyanis a világpiacon több mint ezermilliárd dollár tőkével rendelkező fedezeti alapok esetleges "összehangolt" támadásának nem tudna ellenállni az árfolyam. Egy totális oldás esetében a jüan csak felértékelődhet. A felértékelés következtében a már így is óriási összegeket felölelő forró tőke a kínai számlákon tovább gyülekezhet. Mivel a "hot money" viszonylag gyorsan elpárolog, ezért a PBoC joggal tart erőteljes turbulenciáktól.

Komoly nyomás nehezedik az amerikai dollárra. A nyersanyagvaluták, mint az ausztrál dollár is bukhatnak a bolton, mivel a jüan felértékelése növeli a kínai konjunktúra dinamikájának csökkenése körüli aggodalmakat, és ez mérsékelheti a fémek iránti keresletet. A jüan esetében ezek szerint semmi esetre sem szabad kizárólag emelkedő jegyzésekre számítani, a választott út ugyanis nem egyirányú. (Global Fx-VG)