Maradt a kamat, de olvadt a többség

Bár a döntés nem okozott különösebb meglepetést – a Bloom­berg által megkérdezett 21 elemző közül 20 tartást, 1 pedig 25 bázispontos csökkentést valószínűsített –, a korábbiakhoz képest mégis kissé nagyobb bizonytalanság övezte, mivel az elmúlt hetek nyilatkozatai alapján a Monetáris Tanács megosztottságára lehetett következtetni. Ezt megerősítette Simor András is, aki a kamatdöntést követő sajtótájékoztatón elmondta: két javaslat, tartás, illetve 25 bázispontos csökkentés volt az asztalon, ezek közül a tanács „jelentős többséggel” döntött az előbbi mellett. A júniusi döntés után, amelyen egyedül Cinkotai János szavazott csökkentésre, az elnök a „túlnyomó többséggel” fordulattal élt. A szóhasználat – mint az egy kérdésre adott válaszból kiderült – azt jelezte, hogy júliusban bővült a lazítást szorgalmazók köre: feltehetően egy fővel, hiszen a 4 : 3 arányú többség nemigen nevezhető „jelentősnek”.

A külső tagok közül Cinkotai János már hónapok óta a ráta csökkentésére szavaz, július 11-én pedig Gerhardt Ferenc és Kocziszky György beszélt arról a Bloomberg újságíróinak, hogy akár már júliusban sor kerülhet a lazításra. Király Júlia alelnök viszont arra figyelmeztetett, hogy egy elhamarkodott kamatcsökkentés alááshatja a jegybank tekintélyét, és biztosra vehető, hogy nem csatlakozott a galambokhoz Simor András és a másik alelnök, Karvalits Ferenc sem. A negyedik külső tag, Bártfai-Mager Andrea álláspontját nem ismerjük; az MNB az ülés jegyzőkönyvét augusztus 8-án teszi közzé.

A kamatcsökkentési kedvet feltehetően lohasztotta az Európai Központi Bank (EKB) szigorú véleménye is, amelyet Simor András a tanács tagjaival már ismertetett, de csak az ülés után hoztak nyilvánosságra. A szokatlanul kemény hangú közlemény szerint a pénzügyi tranzakciós illetékről szóló új törvény csorbítja az MNB működési és intézményi függetlenségét. „Az EKB méltányolná, ha a Minisztérium a jövőben eleget tenne az EKB-val való konzultációs kötelezettségének” – olvasható a Vítor Constâncio EKB-alelnök által aláírt dokumentumban, amely nem kizárt, hogy új „irányt” ad az EU–IMF-tárgyalásoknak is.

Márpedig a piacon egyelőre kevesen látják úgy, hogy az IMF-megállapodás előtt sor kerülhet a tavaly december óta változatlan – az Európai Unióban legmagasabb – alapkamat csökkentésére. Erre a Monetáris Tanács többségi álláspontja szerint is csak „a kockázati prémium tartós és érdemi csökkenése és az inflációs kilátások javulása esetén kerülhet sor”.

Az ország kockázati megítélése az elmúlt hónapban javult: bár a CDS-felár kedden kéthetes csúcsra, 506,6 bázispontra emelkedett, még így is jóval a június 25-i 531 bázispontos szint alatt maradt.

Az IMF–EU-tárgyalásokról Simor András – a már korábban közzétett kommunikációs menetrendnek megfelelően – nem kívánt tájékoztatást adni. Annyit mindenesetre elárult: tudomása van arról, hogy a nemzetközi szervezetek delegációinak milyen ajánlásai lehetnek. Az MNB elnöke elmondta: a delegáció, amely kedden Rogán Antal frakcióvezetővel és Orbán Viktor miniszterelnökkel is tárgyalt, délután a Monetáris Tanács tagjaival találkozott, a nap végén pedig az MNB elnöke lett – ahogy ő fogalmazott – „a desszert”.

Simor András tájékoztatása szerint az IMF-tárgyalások kezdetén a makropálya – ezen belül többek között a növekedésre, az inflációra, az államháztartási egyenlegre vonatkozó prognózisok – egyeztetése zajlik. Ezeken kialakul egy kép, amelynek alapján körvonalazódik a szükséges intézkedések köre is. Nem tudom, hogy a tárgyalások mikor folytatódnak – mondta el Simor András, de jelezte: a szokásos lezárás egy 1-2 napos plenáris ülés.

A csökkenés mellett

Akadnak, akik szerint az állampapírhozamok csökkenése nyomán már tér nyílt az alapkamat csökkentése előtt. Az ő álláspontjukat támaszthatja alá, hogy a három hónapos diszkontkincstárjegy átlaghozama a keddi aukción – gyenge érdeklődés mellett is – tavaly november óta nem látott szintre süllyedt. A kamatvágás mellett szólhat a forint stabilitása is: árfolyamát az elmúlt napok eseményei sem mozgatták meg jelentősen. Az EKB-vélemény közzététele után azonban több mint 10 napos mélypontra gyengült az euróval szemben.