Csúnyán meglepte a Moody’s a kormányt

Magyarországnak kijár a felminősítés – mondta még csütörtök este Varga Mihály nemzetgazdasági miniszter az Info Rádió Aréna című műsorának nyilatkozva a Moody’s péntekre várt döntésének kapcsán. Csakhogy a nemzetközi hitelminősítő pénteken éjjel azt közölte: nem frissítette a magyar államadósság besorolását, vagyis továbbra is a befektetésre nem ajánlott kategória tetejét jelentő Ba1 osztályzatot tartotta meg, stabil kilátással.

A kormány régóta reméli, hogy a három nagy hitelminősítő közül legalább az egyik még az idén javítja a besorolást (mindenütt majdnem ugyanaz a szint van), ám mindeddig nem került sor ilyen lépésre. Erre még némi esély van, de egyre kevesebb. A hitelminősítők az Európai Unió ajánlásainak megfelelően egy ideje már előre közzéteszik, mikor vizsgálják felül az országkockázati besorolásokat, ám az időpont nem jelent automatikus lépést.

Az elemzők is azt várták, a Moody’s most legalább egy pozitív kilátás megadásával jelzi: jöhet majd felminősítés. Voltak, akik arra spekuláltak, hogy a nemzetközi hitelminősítő egyből javít a besoroláson – Varga Mihály például még csütörtök este is reménykedett abban, hogy szóba jöhet egy ilyen lépés. A cég tavaly novemberben az osztályzat kilátását negatívról stabilra módosította, ám azóta – májusban – a Fitch megadta a pozitív kilátást is, vagyis volt esély arra, hogy a versenytársak is hasonló lépést tesznek. A Standard & Poors’s az idén tavaszi felülvizsgálatkor a korábbi, igencsak rossz értékelésben lépett egy óriásit (és hozta fel az osztályzatot a többiek szintjére) – itt már ebben az évben nem várható változás. A Moody’snál és a Fitchnél is novemberben várható a következő felülvizsgálat, ekkor lehet még esély kedvező lépésre.

A kormány szerint erre sor is kerül majd. A Nemzetgazdasági Minisztérium szombaton kiadott közleménye szerint a Moody’s csak „egy későbbi időpontra halasztotta el Magyarországra vonatkozó minősítését”. A tárca azt írta: a nemzetközi hitelminősítő a görög helyzetet övező bizonytalanságok miatt egyelőre tartózkodik bármilyen minősítési döntés meghozatalától. (A Moody’snál ugyanakkor erre nem utaltak hivatalosan.) Az NGM ennek kapcsán ismét hivatkozott arra, hogy a piac a hitelminősítőknél jobb ítéletet ad, mert a magyar állampapírok hozama sok esetben alacsonyabb a jobb hitelminősítéssel bíró országok adósságleveleinél. A tárca – közleménye szerint – továbbra is bízik abban, hogy „egy későbbi, már egy nyugodtabb piaci környezet kialakulását követő időpontban a Moody’s a gazdaságpolitikai eredményeinket teljes mértékben elismerő minősítési döntést fog hozni”.

Az elemzők szerint is lehetséges ez, ugyanakkor ők a döntés halasztásának okát nem a görög válságban látják. Németh Dávid, a K&H Bank vezető makrogazdasági elemzője szerint a pozitív lépés elmaradásának hátterében az államadósság magas szintje mellett az áll, hogy a gazdasági növekedés fenntarthatóságát kétségesnek tartja a hitelminősítő. Szintén hozzájárulhatott a lépéshez, hogy jelentős a vállalati különadóra támaszkodó állami bevétel, ami versenyképességi szempontból kedvezőtlen.

Tardos Gergely, az OTP Bank vezető elemzője szerint ugyanakkor meglepő a Moody’s döntése, mert a magyar gazdaság mutatói alapján legalább az adósságbesorolás kilátásának javítása lett volna indokolt. Az, hogy a Moody’s nem hajtott végre felülvizsgálatot, jelzi, hogy még mindig középtávú nehézségeket feltételeznek a magyar piacon – mondta. Szerinte is a speciális intézkedések jelentik a problémát. A bankadónak és egyéb szektoradóknak negatív hatása lehet, lefelé húzva a középtávú növekedést, mivel kisebb lesz a tőkevonzó képesség, valamint a beruházási és a hitelezési hajlandóság, ami áttételesen hat az adott gazdaság adósság-visszafizető képességére.

Mint elmondta: Magyarországon a beruházási ráta a tavalyi uniós finanszírozási csúccsal és választási év végével már most esik, erre hivatkozhatnának a hitelminősítők, de ettől függetlenül kedvezőbb döntésre számított a piac. 2012 végére megvalósult a költségvetési kiigazítás az országban, aminek számos fronton látszik az eredménye.

Az elemző szerint a piac már régen megelőlegezte Magyarország felminősítését, titkon sokan abban reménykedtek, hogy erre már a mostani felülvizsgálat alkalmával sor kerül. Annak ellenére, hogy a Moody’s egyelőre nem változtatott a magyar besoroláson, még az idei év második felében lehet számítani arra, hogy Magyarország visszakerül a befektetésre ajánlott kategóriába – tette hozzá.