Mindenki kamattartásra számít

A kamatcsökkentési ciklus júliusi lezárását követő első kamatdöntő ülés következik kedden. A Reuters által megkérdezett elemzők mindegyike (köztük az OTP elemzési központja is) az 1,35 százalékon tartásra számít. A legutóbbi ülés óta sem a forint-, sem a pénzpiacon nem láttunk érdemi mozgást, míg az állampapírpiacon a hosszú hozamok minimális csökkenését tapasztalhattuk.

A középtávú kamatkilátásokban fontos fejlemény, hogy a legutóbbi inflációs adat alapján az élelmiszerek inflációjában erősödött a lefelé mutató kockázat, s a nyersolajár éles júliusi csökkenése szintén ilyen kockázatot jelent az inflációs folyamatokban. Hozzátéve, hogy az eurózóna magországaiból a várttól kissé elmaradó második negyedéves GDP-adatok érkeztek, ami minden más változatlansága mellett az EKB lazább monetáris politikája irányába mutathat, az OTP elemzői arra számítanak, hogy az MNB monetáris tanácsa közleményében megismétli majd, hogy nagyon sokáig nagyon laza kamatkondíciókra készül.

Mindezek alapján megerősítve látjuk korábbi előrejelzésünket, mely szerint legalább 2017 elejéig szinten maradhat a hazai alapkamat. A döntés kimenetelével kapcsolatban minimális a bizonytalanság, ezért vélhetően a piaci hatás is nagyon mérsékelt lesz – mondja Dunai Gábor, az OTP Bank elemzője.

Csütörtökön jelenik meg az Egyesült Államok második negyedéves GDP-jének első felülvizsgálata. Az elemzői konszenzus szerint jókora pozitív revízióra számíthatunk. A mutató (évesített negyedéves bázisú dinamika) 2,3 százalékról 3,1 százalékra várható emelkedésének hátterében ezúttal nem a júniusi külkereskedelmi mérleg egyenlegének ismertté válása (a tényadat nagyjából megegyezhet a statisztikai szolgálat korábbi becslésével), inkább az építőipari termelés májusi adatának erős pozitívuma, valamint az előzetes adatközlés óta beérkezett, a háztartások fogyasztására vonatkozó kedvező adatok állhatnak. Az első negyedév gyenge növekedése után az Egyesült Államok gazdasága egyértelműen visszatért a robusztus, 2,5-3 százalék körüli GDP-dinamikához, és a harmadik negyedévvel kapcsolatban már ismert adatok alapján a lendület a következő negyedévekben is kitarthat.

Mivel a Fed által hosszú távon egyensúlyinak gondolt GDP-növekedés ennél alacsonyabb (nagyjából 2,2 százalék), a második negyedéves adat számottevő javulása megerősítheti a döntéshozókat a szeptemberi kamatemelésben, ezen keresztül pedig a dollár felértékelődésének irányába hathat.

A hét végén rendezi a Federal Reserve szokásos éves Jackson Hole-i szimpóziumát, melyen ezúttal nem jelenik majd meg a Fed elnöke, ezért fontos iránymutatásra nem lehet számítani.