Talány talány hátán

A részletek az adatokban bújnak meg, azonban az adatok nehezen megítélhető ellentmondásokat rejtenek magukban, azaz még több adatra lesz szükség, hogy tisztuljon a kép. Remélhetően persze. Az amerikai jegybank (Fed) januári ülésén a világgazdasági talányokat ilyen összefüggéskeretben fürkészték – ez derül ki a most közzétett jegyzőkönyvből. A decemberben kilenc év után megindított kamatemelési ciklus folytatásáról szó sem lehetett januárban ilyen körülmények között, s a vita összefoglalójának publikálása után senki sem vár emelést a márciusi ülésen. Sőt a piac inkább arra számít, hogy a Fed idén egyáltalán nem nyúl a kamatokhoz. A Roubini Economics kutatói csütörtökön azt írták: a Fed először júniusban emelhet, s esetleg még egyszer az év végén, de ha tovább romlik a helyzet, akkor akár lazíthat is.

A januári vitában a döntéshozók nem tudták eldönteni, hogy a tőzsdeindexek ingadozása, nagy kilengése, a részvényárfolyamok esése, a kínai vihar, a gyenge amerikai ipari és fogyasztási adatsor, a lassuló növekedés, de a javuló munkaerő-piaci helyzet fényében hogyan ítéljék meg a kockázatokat. De az bizonyos, hogy növekedtek, és hátrányosan érinthetik az amerikai gazdaság bővülését. Többen felvetették, még nyomatékosabban hangsúlyozni kellene, hogy minden döntés az adatoktól függ.

Ezt igyekezett megértetni egyébként múlt heti meghallgatásán a törvényhozókkal Janet Yellen jegybankelnök is, aki ugyan sejteni engedte, idén még emelkedhet a kamat, de igen lapos pályán marad, s minden attól függ, hogy a kockázatok mikor milyen hatást fejtenek ki.

A múlt havi ülés résztvevői közül többen azt hangoztatták, kézzelfogható bizonyítékokat szeretnének látni, hogy az infláció valóban közelít a kétszázalékos célhoz. Mások felhívták a figyelmet arra, hogy a részvényárfolyamok zuhanása, a dollár ereje és a nemzetközi hangulat változása éppen elég monetáris szigorítást testesít meg, így a további kamatlépéseket alaposan meg kell fontolni.