BÉT logóÁrfolyamok: 15 perccel késleltetett adatok

Sokáig maradhat a rekordalacsony kamat

Nem változtatott az irányadó kamatszinten a Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris tanácsa. A jegybank nem konvencionális eszközökkel élénkíthet a következő hónapokban

A Matolcsy György vezette MNB 0,9 százalékon tartotta a 3 hónapos betétre meghatározott kamatszintet kedden, összhangban az elemzői várakozásokkal. A jegybank hosszú ideig változatlanul hagyhatja a kamatot, miután az infláció még alacsonyan maradhat. Júliusban 0,3 százalékkal csökkentek a fogyasztói árak az előző év azonos időszakához képest a júniusi 0,2 százalékos mérséklődés után, s habár hamarosan visszatérhet a pozitív tartományba, ez még sokáig elmarad a jegybank 3 százalékos céljától.

Az MNB így nem hagy fel a monetáris élénkítéssel a következő hónapokban. Még júliusban jelentették be, hogy augusztustól a heti aukciók helyett csak havonta nyit ki az MNB a bankok számára, októbertől pedig korlátozzák a tendereken elfogadott banki ajánlatok mennyiségét. Miután ebben a hónapban még nem volt aukció, így 1700 milliárd forintról már 1300 alá csökkent a három hónapos betétben lévő pénz, pusztán a lejáratok miatt. Ennek hatását már láthattuk is abban, hogy mérséklődnek az állampapírhozamok – hiszen a bankok részben ide helyezik át a pénzüket –, és a jegybanki kamat alá estek a bankközi kamatok (Bubor). Az MNB ezzel folytatja önfinanszírozási programját: eddig is igyekezett kiszorítani a bankokat a jegybanki eszközökből, a mostani lépéstől szintén azt várja, hogy a pénzintézetek hitelezni fognak, és több állampapírt vásárolnak.

Az MNB a kamatdöntés után kiadott közleményében hangsúlyozta, hogy a monetáris tanács „korábbi jelzését követve a monetáris politikai eszköztár júliusban bejelentett módosítása a sérülékenység további csökkentését és a hitelezés ösztönzését célzott, nem hagyományos eszközökkel támogatja”. A három hónapos betét állományának „év végi elvárt szintjére és az igénybevétel részleteire” vonatkozó döntést szeptemberben hozzák meg.

Suppan Gergely, a TakarékBank elemzője szerint az MNB a három hónapos betét hozzáférésének korlátozásával kívánja irányítani a monetáris politikáját. Az októbertől bevezetendő limitek függvényében jelentős szabad források áramolhatnak át a bankközi piacra, illetve az állampapírpiacra – véli Suppan, aki csökkenő bankközi kamatokra és alacsonyabb kötvényhozamokra számít. Ezzel az MNB az alapkamat mérséklése nélkül tudja lazítani a monetáris feltételeket, a Bubor-kamatok mérséklése pedig azért is fontos a jegybanknak, mert a lakossági hitelek jobbára ehhez vannak kötve. Ürmössy Gergely, az Erste Bank vezető közgazdásza szerint ha a Bubor-kamatok nem esnek még mélyebbre, akkor elképzelhető, hogy jövőre újra a kamatcsökkentés lehetőségével él a tanács. „Amíg nem láttuk, hogy a gyakorlatban miként működik a jegybanki betét mennyiségi korlátozása, és a pénzpiac hogyan alkalmazkodott az új keretrendszerhez, addig nem valószínű, hogy a monetáris tanács rövid távon a kamatcsökkentés mellett döntene” – emelte ki.

Az MNB Suppan szerint valójában arra törekedhet, hogy az elért alacsonyabb kamatszintet huzamosabb ideig tartani tudja, mintsem arra, hogy további kamatcsökkentések esetén később korrekcióra kényszerüljön. A TakarékBank közgazdászai arra számítanak, hogy 2018 közepéig változatlanok maradnak a jegybanki kamatok, miközben a Bubor irányadó jellege erősödhet. A kamatok alacsony szinten tartását támogatja, hogy 2018 előtt nem várható a 3 százalékos inflációs cél elérése, valamint az, hogy a külső adósság és sérülékenység meredek csökkenése, a kockázati megítélés javulása csökkenthetik a kockázati felárakat – véli Suppan. Az alacsony hazai kamatszintet ezenfelül az Európai Központi Bank folyamatban levő mennyiségi lazítása és az amerikai Federal Reserve korábbi várakozásoknál későbbre tolódó és lassabb ütemű kamatemelési pályája is támogatja. Elemzők szerint a Brexit is lazább monetáris feltételeket eredményez a világban, hiszen a Bank of England mindent meg fog tenni, hogy az angol gazdaság ne essen recesszióba. Ez szintén növelheti az MNB mozgásterét is.

Címoldalról ajánljuk

Tovább a címoldalra

Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.