Beindulni látszik az infláció

Az Egyesült Államokban a héten érkező inflációs adatok a várakozásokkal összhangban már tükrözni fogják az olajáresésből és a dollár erősödéséből fakadó bázishatások kifutását. Ez a tendencia a későbbi hónapokban is folytatódik, így 2017-re 2 százalék fölé kerülhet az infláció. Az IMF legfrissebb, októberi előrejelzése szerint 2017-ben az éves átlagos infláció 2,3 százalék lehet. Emiatt jelenleg már nem az a kérdés, hogy decemberben lesz-e kamatemelés, hanem sokkal inkább az, hogy jövőre hogyan alakul az alapkamat pályája. Jelenleg a piac 2016 decemberére közel 70 százalékos esélyt ad a kamatemelésnek, majd 2017-re kettő kamatemelést áraz a piac, de amennyiben a relatíve feszes munkaerőpiaci kondíciók miatt a béremelkedés a vártnál nagyobb mértékben indul be, akkor a magasabb infláció miatt a vártnál meredekebb kamatpálya is elképzelhető lehet. Amennyiben a beérkező inflációs adatok meghaladják a várakozásokat, erősödhet a dollár.

Hasonlóan az USA-hoz Európában is kezdenek éledezni az inflációs várakozások – szintén a bázishatások kifutásának és az emelkedő olajáraknak köszönhetően. Az eddig beérkező havonta publikált adatok alapján ráadásul úgy tűnik, hogy a várakozásokkal ellentétben a harmadik negyedéves gazdasági növekedés negyedéves alapon nem lassult az előző negyedévhez képest. A fentiek miatt a piac nem vár érdemi lépést az EKB-tól az október 20-i ülésen. Ugyanakkor a Deutsche Bank mint rendszerszinten jelentős bank problémái miatt egyre inkább előtérbe került az a nézet, hogy az euróövezeti bankrendszernek többet árt, mint használ a negatív kamatkörnyezet, ami így az alacsony profitokon keresztül visszafogja a hitelezési aktivitást, és így épp a kívánttal ellentétes hatást ér el. Ez a kérdés a sajtótájékoztatón is bizonyosan elő fog kerülni, és az erre adott válaszok piacmozgató hatásúak lehetnek.

Összességében annak ellenére, hogy a növekedés a negyedév során várhatóan nem lassult, és az infláció a bázishatások kifutásának köszönhetően emelkedni kezdett, továbbra is kevés esély van arra, hogy az euróövezeti növekedés érdemben gyorsuljon, valamint arra is, hogy az infláció közel kerüljön az EKB céljához. Emiatt az EKB nem maradhat sokáig tétlen. Az európai bankrendszer problémái miatt a betéti kamat további csökkentése nem valószínű, de az eszközvásárlási program meghosszabbítása és egyéb módon való finomhangolása továbbra is terítéken van.