Hosszútávfutók előnyben!

Hatalmasat estek a Richter részvényei a gyorsjelentést követően, noha a cégnek rekordközeli, 63,3 milliárd forintos eredményt sikerült tavaly összekalapálnia. A félelem fő oka, hogy a cég hagyományos piacain, a generikus gyógyszerek esetében továbbra is erős árerózió jellemző. Ráadásul a negyedik negyedévben a költségek is erősebben növekedtek, mint az év korábbi időszakában. Ugyanakkor nem szabad elfelejteni, hogy a Richter egyre inkább speciális gyógyszergyártóvá válik. Ennek legjobb példája a cariprazine sikere az USA-ban. Már a tavalyi 17,3 millió dolláros royaltybevétel is azt sugallta, hogy az amerikai értékesítések nagyon jól alakultak, s ezt a partner, az Allergan szerdai gyorsjelentése is megerősítette. Az éves bevétel 94 millió dollárra ugrott, s januárban a skizofrénia elleni gyógyszer értékesítése 11 százalékkal tovább nőtt. Ha ez így megy tovább, az Allergan akár 200 milliót is kasszírozhat a gyógyszer eladásából, s ebből a Richter – költségmentesen – mintegy 35-40 millió dollárhoz juthat. Az adók levonása után az eredményhatás mintegy 10 milliárd forint lehet, azaz a teljes profit közel ötödét a cariprazine adja – már forgalmazásának második évében. Ezért például az USA-ra vonatkozó menedzsment-árbevételről szóló előrejelzés – mint ahogy a többi szegmensben is – konzervatívnak mondható.

Közben számos új gyógyszer kerül egyre közelebb a bevezetéshez. Például ilyen a méhmióma kezelésére szolgáló gyógyszer, amely hasonló sikertörténet lehet az USA-ban 2-5 év távlatában. Ott van még a termékenység kezelésére szolgáló készítmény, amely tavaly óta erősíti a Richter portfólióját, valamint a közeljövőben megjelenő bioszimiláris készítmények. Mindez jól mutatja, hogy a cég egyre kevésbé tekinthető generikus gyártónak, és ez az árazásban is megjelenik.

Ha az értékeltséget nézzük, akkor a részvény nem tekinthető olcsónak, legalábbis a régiós szektortársakhoz képest. Ám ha az európai speciális gyártókra tekintünk, akkor lehet még 10-30 százalékos emelkedési potenciál az árban. Persze ehhez folytatódnia kell az átalakulásnak, amelyet a jelentős készpénzállomány lehetővé is tesz. Pont a kissé feszítettebb árazás miatt, az árfolyam-emelkedés alapvetően az új gyógyszerek megjelenésével várható eredménynövekedéssel párhuzamosan következhet be. Éppen ezért gondoljuk, hogy ez a részvény inkább a hosszabb távon befektetőknek lehet gyümölcsöző.