Gondolkodóba eshet a Federal Reserve

Újabb konjunktúraadatok látnak napvilágot a héten, és a magyar gazdaság negyedik negyedéves teljesítményéről mutathatnak képet a múlt heti részletes GDP-adat-közlést követően. Különösen érdekes lesz odafigyelni a Központi Statisztikai Hivatal (KSH) által pénteken publikálandó októberi előzetes ipari termelési adatra, mivel ez a megelőző hónapban is jókora pozitív meglepetést keltett a piacon. Akkor 11,1 százalékos volt a bővülés az egy évvel korábbi időszakhoz viszonyítva. Szep­temberben a feldolgozóiparban az elektronikai és az optikai eszközök gyártása messze meghaladta az átlagot, s most Eppich Győző, az OTP Elemzési Központ munkatársa szerint az a kérdés, hogy ez mennyire lehetett átmeneti jelenség.

Már előző nap megismerhetjük az októberi kiskereskedelmi adatokat, amelyek a lakosság vásárlóerejéről adnak tájékoztatást. A nyári hónapokban a kiskereskedelmi forgalom ismét gyorsulni kezdett, miután az év első felében lassulást tapasztalhattunk a szektorban. Az újonnan bejövő adatokból kiderül, hogy mennyire tartós a nyári fordulat, lehetett-e fokozni a szeptemberben mért 5,8 százalékos, éves összevetésű költekezési tempót. Amilyen ütemben szórják ki a hazai bankok a szabad felhasználású babaváró hiteleket, az sem lenne meglepő, ha magasabb forgalomról számolna be a KSH.

Amerikából a munkaerőpiaci statisztikák alakulása szolgáltat majd boncolgatnivalót az elemzőknek. A pénteken kijövő adatok alátámaszthatják a várakozást, miszerint novemberben jóval nagyobb mértékben bővülhetett a nem mezőgazdasági álláshelyek száma, mint egy hónappal korábban. Nagy tétben nem érdemes ez ellen fogadni, hiszen októberben a General Motorsnál a sztrájkok miatt átmenetileg ötvenezerrel csökkent a foglalkoztatottak száma, ezek a dolgozók a konszenzussal végződő munkabeszüntetés után visszatértek a gyártósorokhoz, egyúttal meg is jelentek a munkaerőpiaci statisztikában. Összességében azonban az látható, hogy 2018-hoz képest lassult a foglalkoztatottság bővülése, ráadásul a bérdinamika is mérséklődött az elmúlt hónapokban 3,3 százalékról 3 százalék környékére, ami összhangban van a gazdaság lassulásával – hangsúlyozza Módos Dániel, az OTP stratégája.

Bár az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed egyelőre abbahagyta, illetve szünetelteti a kamatcsökkentési ciklust, ez a hozzáállás módosulhat, ha a beérkező adatok jelentősen elmaradnak a várt számoktól. Az első három negyedévben a GDP rendre meghaladta az elemzői várakozásokat, igaz, egyúttal a gazdaság lassulásáról szóló felvetések is beigazolódtak. Az évzáró negyedévből eddig megismert adatok alapján az atlantai Fed 0,4 százalékos évesített negyedéves növekedésre számít, ami számottevő lassulás lenne a harmadik negyedéves 2,1 százalékos GDP-adat után.

A részletes GDP-adatokból az látható, hogy jelenleg lényegében a fogyasztás bővülése az egyetlen támasza a növekedésnek. A korábbi adócsökkentés pozitív hatásai már kifutottak, miközben a kereskedelmi háború miatt vagy megszűnt, vagy inkább negatív a beruházási aktivitás és a nettó export hozzájárulása a GDP-hez. Ezért a mostani adatok kiemelkedően fontosak lesznek, mivel a foglalkoztatottság bővülése és a bérdinamika a legfőbb támasza a fogyasztás bővülésének. Ha ezekben az adatokban nem várt negatív meglepetést tapasztalnánk, az növelné annak az eshetőségét, hogy a jegybank döntéshozói ismét a kamatcsökkentés irányába mozdulnak el.