A forint úthenger módba kapcsolt, csak épp a jégen – most nem csak Varga Mihály törheti a fejét
Itt állíthatja be, hogy a Google keresőben elsők között legyen a VilággazdaságAmint világossá vált vasárnap este, hogy a Tisza Párt nyerte a magyar választást fölényes többséggel, azonnal meglódult a forint árfolyama. A hét végén szinte nincsen forgalom a nemzetközi devizapiacon, így a pecsétet a hétfői hazai piacnyitás ütheti csak rá a nekilendülésre – de minden arra utal, hogy ez meg is fog történni. Aztán viszont olyan rizikós és potenciálisan rázós időszak következik, amilyent régen nem láttunk, és ugyanez igaz a magyar állampapírok és részvények árfolyamaira is. Mi ennek az oka?
A tény: a piacnyitás előtt hétfő reggel a forint árfolyamát még mindig 367,65-ra taksálták, ami csaknem hároméves csúcs, sőt több mint kétéves csúcsára ért a lengyel zlotyval szemben is. Lássuk, mi vezetett ehhez, és mi fejlődhet ki belőle. Előrevetve: a nemzetközi környezet meglehetősen rázós, benne vagyunk egy gyorsan formálódó válságban.
A forint árfolyama: rá fogadni a választás előtt biztos tipp volt
A magyar gazdasággal különösebb baj nincs, a küszködő nagy EU-tagokhoz képest inkább üdítő foltnak számít Európában, a jegybank éberen ügyel, hogy ne szaladjon el az infláció, nem véletlen, hogy tavaly óta a forint a világ egyik legjobban teljesítő devizája.
Aki a forintra fogadott a múlt héten vagy az azt megelőző időszakban a választásra pozicionálva, sokat nem kockáztatott.
- Ha a kormány nyer, marad a biztonságos status quo, miközben a belpolitikai kockázat elenyészik.
- Ha az ellenzék nyer, erre tavaly nyár óta megfogalmazott egy megfontolandó momentumokat tartalmazó, de hosszabb távra sebezhető elméletet több nemzetközi bankház: a Tisza Párt a visszatartott EU-pénzek visszaszerzését ígérte, a nagyobb devizabeáramlás pedig elméletileg forinterősítő.
Az utóbbi elmélet leegyszerűsítő és rövidlátó, mert a mérleg másik oldalán álló kockázatokat hanyagolta. Mindenesetre rövid távon mindkét választási kimenetel a forint erősödését ígérte.
A magyar fizetőeszköz árfolyamának választás utáni átértékelése azonban nem ezzel a momentummal zárul. Ezzel csak kezdődik.
A választás egy dolog – a gazdaságpolitika egy másik, ráadásul bel- és geopolitikai veszélyek is lesnek a forintra
A mostani árfolyammegugrás már csak azért sem meglepő, mert megvolt a tesztje: az elmúlt hetekben a forint mindannyiszor megugrott, amikor kijött egy-egy jelentős közvélemény-kutatás, amely a Tisza győzelmét jelezte előre.
Utána azonban rendre visszatért arra a szintre, amelyet a világgazdaságba beágyazott magyar gazdaság fundamentumai diktálnak. Ha ezeket dióhéjban összefoglaljuk, azonnal megértjük azt is, hogy
a forint jövőjét nem a választási eredmény határozza meg, hanem az, hogy ezek a fundamentumok hogyan alakulnak az új kormány alatt.
1. A dollár nemzetközi megingásai a feltörekvő devizákat erősítik. Jelenleg épp fordítva van, mivel az iráni béketárgyalások nem vezettek eredményre, sőt félelmetes fordulat formálódik . A nemzetközi kockázatkerülést a magyar választási eredmény pillanatnyilag felülírja, tanúság erre, hogy a forint erősen túlteljesíti a zlotyt: a lengyel deviza ellen 86,4 körül, több mint kétéves csúcs környékén nyithat, péntekhez képest 2 százalékos erősödéssel.
2. A legfontosabb, mint már többször írtunk róla,
a biztos kéz a jegybanknál.
Ha a piacokon elhiszik, hogy a jegybank megvédi az inflációs célt, és lépést tart az energiválság miatt kezdődni látszó nemzetközi kamatemelésekkel, az jó a forint árfolyamának. Mi történik azonban, ha az inflációs cél támadás alá kerül az új kormányzat intézkedései által?
3. Ha lazul a költségvetés fegyelme, az a forint ellen hat. És nem is csak költségvetési a kockázat: a Tisza gazdaságpolitikája általában sötét ló, tisztázatlan, nem következnek-e az árfolyamnak ártó lépések.
3 + 1: Az iráni konfliktus nem oldódott meg, az energiaár megugrását energiahiány követheti, már azt számolgatják, milyen mértékben vetheti mindez vissza az európai gazdaságot, a nemzetközi piacok a fejük tetején állnak, és ennek a következményei meg fognak jelenni a hazai piacokon is.
A banánhéjak, amelyeken elcsúszhat a forint egy Tisza-kormány alatt
Mehetünk az előbbi sorrendben.
1. A nemzetközi politika zűrzavaros, energiaválság küszöbén állunk, a kormányváltással pedig megjelent az a jelentős bizonytalanság, hogy nem tudni, miként kezeli a nemzetközi szelet, a dollár ingadozását az új gazdaságpolitika. Ha az EU-pénzek valóban bejönnek is, nem tudni, a másik oldalon mi suttyan ki devizában az országból. Ha lemondunk az orosz energiáról, az máris egy hatalmas és tartós megcsapolás.
2. Jobboldal által kinevezett jegybankelnök, pocsékló baloldali kormány, erre a magyar gazdaságtörténetben sajnos van precedens: a 2002 utáni évek. Nehéz volna megbecsülni, a magyar gazdaság fejlődését hány évvel vetette vissza az az adósságcsináló korszak. Egy más rendszerben, de a forint durva ingadozásaihoz vezetett.
A jelen: még nem tudjuk, hogyan viszonyul az új hatalom a kontrollján kívül álló MNB-hez, illetve nem lép-e elődje költségvetési dorbézolásának útjára. Hatalmasak a kérdőjelek. Magyar Péter választási győzelme után a köztársasági elnököt lemondásra szólította fel, másokkal együtt, azonnali listáján az MNB elnöke, Varga Mihály nem szerepelt.
3. Ha új emberek csapódnak a költségvetéscsináláshoz, tapasztalatlanságuk miatt kockázatos. Ha a régiek jönnek vissza, őket meg láttuk, hogy mire jutottak. Ráadásul benne vannak a Tisza-pakliban olyan lépések, mint a védett árak, a rezsicsökkentés vagy a különadók megszüntetése, amelyek inflációs hatásúak (és azt sem tudjuk, mi történik, ha hozzányúlnak a Molhoz és az MVM-hez).
Ha a jegybank nem ellensúlyozza ezeket, azért rossz a forintnak. Ha háborúba keveredik miattuk a kormánnyal, azért.
Egy másik kiszámíthatatlan, és a napokban egyre robbanékonyabbá váló tényező a profitrealizálás lesz – óvnak jegyzetükben az ING elemzői. A jelentős globális bizonytalanság miatt a befektetők valószínűleg a szokásosnál korábban szeretnék realizálni a nyereségüket, ami várhatóan jelentős ingadozáshoz vezet.
Ez volt az apró betűs lábjegyzet, amit nem olvastunk el, talán ott sem volt
Mindebből már láthatjuk: amint tisztázza szándékait az új kormány, aknák sora települhet a forint alá. Ez az, amit nem vettek figyelembe a külföldi bankházak választási piaclatolgatásai, mert az azonnali piaci mozgásokra koncentráltak, amelyeken kétségen kívül lehet szépen keresni az időben belépőknek és lefalcolóknak.
A hibák elkövetése ellen a szemükben az volt a garancia, hogy arra számítottak: egy Tisza-kormány úgyis Brüsszel utasításainak megfelelően manőverezik, akkor pedig nagy baj nem lehet. Magyarországon azonban már tapasztaltuk a Medgyessy-, Gyurcsány-, Bajnai-korszakban, hogy de igenis lehet.
Ugyanez igaz a magyar állampapírok árfolyamaira is. Ezek is meg-megugrottak a Tisza választási győzelmére utaló közvélemény-kutatások hatására.
Csakhogy ha az bukik ki: az energiaárrobbanás tetejébe a kormányzati intézkedések inflációgerjesztőek lesznek, akkor a hozamoknak feljebb kell mozdulniuk. Állampapírok esetében a hozam és az árfolyam közt fordított arányosság van: vagyis ebben az esetben a magyar állampapírok elértéktelenednének a piacon.
Ez most a napi koktél: eufória és aknák.
