Túlságosan borúlátó már mindenki

Szűk sávban mozogtak a nyári hónapokban az árfolyamok az amerikai tőzsdéken, és amikor szeptemberben visszatért az élet a piacokra, minden esni kezdett. Az S&P 500 index az utóbbi napokban jelentősebben zuhant. Automatikusan felmerül ilyenkor a kérdés, hogy vajon ez egy nagyobb, tartós tőzsdei korrekció kezdete, vagy csak átmeneti megingásról van csupán szó, amikor érdemes vásárolni, mint a korábbi években számtalan hasonló alkalommal. Ennek megítélésében a fontosabb részvénypiaci hangulati indikátorok szolgálhatnak segítségül.

Fontos jelzés, hogy az intézményi befektetők hogyan pozicionálják portfólióikat, erről a Bank of America Merrill Lynch legutóbb megjelent havi alapkezelői felmérése ad érdekes információkat: a befektetési alapokban a készpénz átlagos aránya 55 százalékra nőtt, ami közel 15 éve a legmagasabb érték. Ezek alapján a profi befektetőknél extrém pesszimizmus látszik.

Az AAII heti rendszerességgel megjelenő felmérései a szervezet oldalára regisztráltak optimista, pesszimista vagy semleges véleményét tükrözi a Dow Jones index következő hathavi mozgásával kapcsolatban. Ez most azt jelzi, hogy a pesszimista befektetők aránya június közepe óta nem látott szintre emelkedett.

A CBOE equity put/call rátája a chicagói opciós tőzsdén forgó eladási és vételi részvényopciók volumenének arányát adja meg, vagyis magas értéke az eladásra játszó piaci szereplők többségére, míg alacsony értéke a vételekre játszók többségére utal. Az utóbbi hetekben emelkedett a mutató értéke, a jelenleg 62 százalékos arány azonban az utóbbi 10 évet tekintve nagyjából átlagos értéknek mondható.

A romló tőkepiaci hangulat közepette a közelmúltban a részvénypiacok is egyre hektikusabbá váltak, ami tetten érhető a fontosabb piaci volatilitási mutatókban is. Az S&P 500 indexre kiírt opciók volatilitását mérő VIX index pár nap leforgása alatt 50 százalékot emelkedett, ezzel 18 pontig kúszott fel. Ez azonban még mindig nagy nyugalmat jelent, jellemzően ugyanis 20 pont felett szokás idegesebb piacról beszélni, az extrém értékek pedig 30 pont fölött vannak. A múltban a VIX index extrém megugrásai sok esetben jól kijelölték a piacok alját.

A befektetői érzések alakulására vonatkozó felméréseket a legtöbben kontraindikátorként használják, hiszen túl nagy optimizmus közepette már nincs, aki vegyen, túl nagy pesszimizmus közepette pedig már nincs, aki eladjon. A megvizsgált hangulati indikátorok többsége erősödő piaci pesszimizmusra utal, ennek mértéke az esetek többségében azonban egyelőre korántsem extrém, vagyis a befektetőknek nem kell feltétlenül a tőzsdékre rohanni részvényeket vásárolni.