A hír az, hogy nincs igazán hír
Különösebb megrázkódtatásoktól mentesen zajlott eddig a gyorsjelentési időszak. Apróbb – jellemzően inkább pozitív – meglepetések jellemezték a társaságok beszámolóit. (A többség már jelentett, az AAA Auto NV, az Állami Nyomda, az Econet, a Fotex, a Synergon a napokban publikálja a számait.) Az összárbevétel jelentős, 30 százalékos javulást mutat, két számjegyű dinamika jellemezte a Mol, a Rába, a TVK, a Richter és a PannErgy első három hónapját. Visszaesésről ugyanakkor csak a Linamar adott számot, két százalék alatti mértékben.
Az eredményadatok összességében érezhető csökkenést mutatnak, ez azonban itt és most félrevezető, nincs összefüggésben tényleges teljesítményromlással: egyszeri elszámolási tételek torzítják az adatokat. A fő bűnös a Mol-adatsor, ezen belül is elsősorban a TVK-részvények akvizícióján 2007 első negyedévében elkönyvelt egyszeri nyereség, illetve a Magnolia átváltási opciójának valós értékre történő átértékelése. E hatások nélkül a magyar olajtársaság 67,3 milliárdos idei üzemi eredménye 10 százalékkal haladja meg a bázist (10 százalékos romlás helyett), a 65 milliárdos nettó profit pedig nem négy, hanem 43 százalékkal jobb az egy évvel korábbinál. A hatékonyságjavulás – ahogy arra a cég igen hangsúlyosan fel szokta hívni a figyelmet – még markánsabban tetten érhető az adatokban, ha figyelembe vesszük, hogy közben a dollár mintegy 10 százalékkal gyengült, ez persze nem csak az ország – árbevétel alapján – legnagyobb cégét érintette kedvezőtlenül az eltelt időszak alatt. (A torzítás mértékét jól érzékelteti, hogy a 2008. első negyedévi 130 milliárdos eredményből az energetikai óriás 52 százalékot hozott.) A megtérülési mutatók öszszesített romlása is döntően ezzel függ össze, jól látszik ez az egyéni teljesítmények vizsgálatán.
Kellemes és váratlan ajándék volt a befektetőknek az MTelekom eredménye, amely a költséghatékonyság javulásából táplálkozott. Impozáns dinamikát mutattak fel a gyógyszercégek is izmos külpiacaiknak köszönhetően. A százalékos változást illetően kirobbanó mutatókat produkált a Rába: üzemi szinten négyszeres, adózott soron több mint nyolcszoros volt a profit. A cég legnagyobb üzletágának forgalma (a futómű) ugyanis végre elérte azt a szintet, ahol az eredményes üzemeltetés már megvalósult. Rontott viszont az eredményjavítás dinamikájában a szinte mindig éllovas Linamar. A nyereség csökkenését a társaság az önköltség árbevétel-arányos növekedésével magyarázza, amely a termékösszetételben történt változásokkal, valamint az induló projektek kiadásaival volt összefüggésben. Rossz fél évet zárt a TVK is, nyeresége közel 80 százalékkal zuhant az integrált petrolkémiai árrés jelentős csökkenése miatt. Továbbra sem csillog a Danubius Hotels az eredményesség szempontjából, bár itt is elsősorban egyszeri tételekkel volt összefüggésben az a tény, hogy az 1,55 milliárdos működési, illetve az 1,66 milliárdos adózott veszteség mintegy 40 százalékkal meghaladta az egy évvel korábbit. Ám azt is látni kell, hogy a masszív negatívum ledolgozását főként a nagyon rossz ágazati környezet akadályozza.
Akárhogy is nézzük, az FHB Jelzálogbank hozta a régi formáját kiugró, 2,3 milliárd forintos első negyedéves adózott eredményével, amely könnyed 66 százalékkal múlta felül az elemzői becsléseket. Továbbra is csökken a kamatmarzs – az első negyedévben ez 2,77 százalék volt. Bár folyamatosan nő az FHB hitelállománya, a hitelintézetek elsődleges és jellemzően legnagyobb bevételét jelentő nettó kamateredmény visszaesett. Az, hogy a bank eredménye mégis látványosan és várakozáson felül gyarapodott, a pénzügyi eredmények közel bruttó egymilliárd forinttal járultak hozzá. Az FHB esetében az eredményességi indexek és a kiadás/bevétel mutató (cost income ratio, CIR) javult, míg az OTP Bank esetében szinten tartásról beszélhetünk – ez mindkét bank esetében figyelemre méltó, tekintettel a nemzetközi pénzügyi válságra, ami nagyban drágította a nemzetközi forrásszerzést.
A kamatmarzs az OTP Bank esetében 41 bázisponttal, 5,15 százalékra mérséklődött az elmúlt időszakban, hitelkihelyezései azonban továbbra is dinamikusak, nettó kamateredménye jelentősen nőtt. A hazai banki eredményeket a különadók még mindig visszahúzzák, így az OTP Bank esetében kiemelkedő, hogy a negyedéves összehasonlításban tavaly óta 55 százalékkal növekvő terhek ellenére az OTP Core, azaz a magyarországi alaptevékenységének konszolidált, adózott eredménye hat százalékkal javult. VG
