Az EKB is segítheti az európai részvénypiacot

Ahogy közeledik az Európai Központi Bank (EKB) csütörtöki kamatdöntő ülése, úgy szaporodnak az európai részvényekre hangsúlyt fektető elemzések és stratégiák. Russ Koesterich, a BlackRock portfóliómenedzsre szerint annak ellenére, hogy a régió kihívásokkal küszködik, éppen most jó néhány érv szól az európai részvények mellett.

Bár az S&P 500 index majdnem 20 százalékos teljesítményével nem tud lépést tartani, az MSCI Europe index dollárban mérve az idén már 15 százalékot hozott, annak ellenére, hogy naponta olvashatjuk a rossz és még rosszabb makroadatokról szóló híreket. A BlackRock szakembere szerint bár strukturális okok miatt csak alacsonyabb fejlődési rátát várhatunk Európától, az attraktív értékeltségi szintek, a nagyvonalú osztalékhozamok, a legnagyobb európai vállalatok nemzetközi jelenléte és az EKB várható irányváltása az európai részvényekre irányítja a figyelmet.

Ezekkel az értékpapírokkal a jövő évi várható nyereség 13-14-szeres szorzóján kereskednek most, ami relatíve olcsó az amerikai 18-szoros szorzóhoz képest. Az átlagos osztalékhozam megközelítőleg 3,5 százalék, ez majdnem a kétszerese az S&P 500-on elérhetőnek. A hozamkülönbség azért is figyelemre méltó, mert a tavalyi hozamemelkedés után ismét lefelé tartó pályán vannak az elérhető yieldek. Egy olyan világban, ahol mintegy 13 ezermilliárd dollár értékű államkötvénnyel negatív kamattal kereskednek, a BlackRock szakértői szerint a 3-4 százalékos osztalékhozam egyáltalán nem triviális.

Elemzésük szerint az európai rossz hírek és az alacsony növekedési lehetőségek már jórészt beépültek a részvényárfolyamokba, és a rendkívül nyomott várakozásokat az európai növekedés hamarosan felülteljesítheti. Ennek az is az oka, hogy az európai indextagokat inkább a globális, mint a helyi növekedés támogatja. Ha a legnagyobb kapitalizációjú termelővállalatokat nézzük, akkor látszik, hogy a globális ranglista élén állnak, mint például a Nestlé vagy a Royal Dutch Shell.

A végső érv természetesen a monetáris lazításé, amit az EKB-tól várnak. Mivel az infláció alacsonyan maradt, és a növekedési lehetőségek korlátozottnak látszanak, a jegybank várhatóan megadja a befektetőknek, amire számítanak. A legnagyobb felhajtó erő az eszközvásárlási program megújítása lehet, amelybe akár részvényeket is bevonhatnak, mint ahogy a japán jegybank teszi ezt évek óta. Ezt már Rick Rieder, a BlackRock kötvényüzletágának igazgatója publikálta a Financial Times hasábjain. Rieder szerint a versenyszférát jelenleg nem a kamatszint további csökkentésével lehet stimulálni, hanem pótlólagos tőkét kell a rendszerbe juttatni. Elképzelése szerint a részvényvásárlásokat egyeztetni kell a helyi kormányokkal, hogy azok hatékonyan valóban a reálgazdaságba jussanak el. Kiemelte: a jövő generációi szempontjából a technológiai cégek támogatása lenne a legfontosabb.

Az átlagos osztalékhozam 3,5 százalékos, ami kétszerese az amerikainak