A Fed jelzéseire figyel a piac

Ritka az az alkalom, amikor az amerikai jegybank, a Federal Reserve (Fed) kétnapos ülése előtt inkább a kommunikációra figyelnek a befektetők, nem a várható újabb kamatcsökkentésre. Az irányadó kamatsáv 2–2,25 százalék, az alapkamat ma esti újabb 25 bázispontos mérséklése az elemzőházak többsége szerint már beépült a kötvény-, részvény- és egyéb eszközárfolyamokba. A fő kérdés, hogy változik-e az üzenet: vajon a júliusban megkezdett monetáris lazítás valóban csak egy ciklusközepi, ideiglenes megálló, vagy egy nagyobb kamatcsökkentési hullám kezdete? Az elemzők számára ennek eldöntésében segíthet, ha kiderül, mennyivel csökkenti a monetáris testület növekedési előrejelzését, és látunk-e majd nagyobb ugrást az inflációs várakozásban.

Az ING elemzői szerint a helyzet jobban megérthető, ha a tavaly szeptemberi perspektívából nézzük. 2018 őszén a piac még magabiztosan árazta, hogy az amerikai alapkamat az idei év végére a 2,75–3 százalékos sávba emelkedhet. Most ugyanez a piac 1,5–1,75 százalékos irányadó sávot vár decemberre. Miközben a szolgáltatószektor még tartja magát, az amerikai gazdaság lassulása és a vállalati profitkilátások visszaesése jól érezhető az elemzőház szerint. A legnagyobb változást a nyár az inflációban hozta, a maginflációs mutató már 3,4 százalékon áll. Az ING véleménye szerint ez a kamatvágás egy biztonsági lépés lehet, amely az amerikai dollár erősödését is gátolhatja, különösen amiatt, hogy az elmúlt héten az Európai Központi Bank újabb lazítóciklusba kezdett.

A Scotiabank elemzői szerint a kamatvágásnál előremutatóbb témákra kell figyelni ma este, a döntést követő sajtótájékoztatón. A már említett növekedési és inflációs kilátások és Jerome Powell beszédének finom részletei most sokkal fontosabbak, mint a korábban követett dot plot előrejelzés a Fedtől. Ennek jelentőségéről a jegybankelnök több alkalommal is negatívan nyilatkozott.

Nem mindenki számít papírforma szerinti megbeszélésre és döntésre. A Seeking Alpha az éledező inflációs hatásokra hivatkozva már a hetvenes évek stagflációs (stagnáló gazdasági növekedés inflációval kombinálva) időszakát véli újraéledni, amelyet a jegybankok legszörnyűbb rémálmaként említ, mivel eddig a monetáris eszközök ilyenkor hatástalanok voltak. Az ING szerint a távolabbi jövőről még korai beszélni, mivel a kereskedelmi tárgyalások következő fordulója az Egyesült Államok és Kína között csak októberre esedékes. Bár Jerome Powell jegybankelnök a közelmúltban többször is hangsúlyozta, hogy a kamatszint nem kereskedelmi fegyver, egy sikertelen tárgyalási sorozat megnöveli a 2019. decemberi és a jövő év eleji kamatvágás esélyét.