Jövő héten kibocsátás

Ma jelenik meg az Antenna Hungária küszöbönálló részvényértékesítésének nyilvános ajánlattétele, s ugyancsak ma kezdődik a kibocsátást előkészítő nemzetközi road-show is. Az idei év egyetlen jelentős tőzsdei privatizációja keretében az állam 50 százalék plusz egy szavazatra kívánja csökkenteni tulajdonrészét, ugyanakkor mintegy másfél millió darab új részvény kibocsátásával próbál az Antenna friss tőkéhez jutni, történetében először nem az államtól.
A kibocsátás nagyságát csak menet közben lehet pontosan meghatározni, mivel az újonnan kibocsátandó részvények mennyiségének változása befolyásolja az állam által eladandó papírok darabszámát is. Ha ugyanis az AH által várt 9,5 milliárdos tőkebevonást a tervezett másfél millió darabnál több részvény kibocsátásával lehet csak megvalósítani, akkor a többletmennyiség minden két darabja után eggyel csökken az állam által eladható papírok darabszáma. Ellenkező esetben az állami tulajdonhányad 50 százalék alá esne.
Ha a meglehetősen optimista terveknek megfelelően a másfél millió darabos tőkeemelésből összejön a 9,5 milliárdos bevétel -- vagyis majdnem pontosan a pénteki 6336 forintos tőzsdei átlagáron sikerül eladni a papírokat --, akkor az állam 3,6 millió részvény eladásával 23,3 milliárdos bevételhez jutna, ha ezt nem csökkentené a hazai kisbefektetőknek és az AH munkavállalóinak nyújtott kedvezmény. A teljes felkínált mennyiség tehát ebben az esetben mintegy 5,1 millió darab részvény lenne.
A hazai magánszemélyeknek 250 ezer darab papírt kínálnak, amit a nemzetközi értékesítés rovására elvileg megtoldhatnak még 95 ezerrel. Az AH-dolgozók számára elkülönített keret 255 ezer darabos, így mintegy 4,6 millió papír felszívását várják a külföldi befektetőktől. (Ennek 10 százaléka képezi a kibocsátás vezető szervezőinek -- HSBC, CA-IB -- green-shoe opcióját.) A 250 ezres kisbefektetői pakettből 200 ezer darabot különítettek el az alanyi kárpótoltak részére.
A jegyzés november 27-től minimum három, maximum négy napig tart, a részvények igénylésekor a november 24-én napvilágra kerülő maximumárat kell befizetniük a befektetőknek. Egy jegyzés mellé egy meghatalmazást fogadnak el. Alanyi kárpótoltaknak a maximumár és az igényelt részvénymennyiség szorzatának lehető legnagyobb részét kell jegyben teljesíteniük, plusz 1741 forintot kell készpénzben befizetniük. Készpénzes jegyzőknek a maximumárat kell fizetni, az első 20 papír azonban 500 forint kedvezménnyel jegyezhető. A végső kibocsátási árat a nemzetközi kibocsátás során könyvépítési módszerrel határozzák meg, és december 4-én hozzák nyilvánosságra. Elszámoláskor (december 15-től) a készpénzes jegyzők a maximumár és a kibocsátási ár különbségét kapják vissza, a kárpótoltak a lehetséges legnagyobb összegért kis címletű jegyet kapnak. Ezen papírokra viszont elvesztik alanyi jogosultságukat. Így az a furcsa helyzet áll elő, hogy a határozatos jegyek felszívása mellett a kibocsátás növeli a piacon levő "kopasz" jegyek mennyiségét.
A 20 darab kedvezményes részvényig a belföldi magánszemélyek között kártyaleosztásos az allokáció, e fölött a teljes áron jegyzők körében jegyzésarányosan osztják el a papírokat. A jegycserével részvényhez jutó kárpótoltak 2001. február 25-ig, az 500 forintos kedvezményt igénybe vevő befektetők január 21-ig nem adhatják el papírjaikat. Ez a korábbiakhoz képest jóval rövidebb idő.
A kibocsátás sikerét igen nehéz előre megjósolni. Figyelemre méltó, hogy a sorozatos tőkeemelések és a BUX alapos felülteljesítésének hatására az AH vált az idén a magyar tőzsde messze legdrágább papírjává a P/E mutató alapján. Bizonytalanságot okoz az is, hogy egyelőre nem lehet tudni, az állam hajlandó-e 50 százalék alá csökkenteni részesedését -- a gazdasági kabinet most vizsgálja a kérdést --, és ha igen, szakmai befektetőnek adja-e el az AH 25 százalékát. A piac ugyanakkor régóta vár egy kibocsátásra. A kibocsátás persze alapvetően külföldön dől el, s nem kizárt, hogy szakmai befektetők már most benyújtják igényüket nagyobb pakettekre.