Megfordulhat a tőkeáramlás

A Bloomberg hírügynökség által megkérdezett elemzők egyike sem számít arra, hogy az Európai Központi Bank (ECB) mai, monetáris politikát meghatározó tanácsülésén kamatot emel. A közös európai jegybank helyzete továbbra sem irigylésre méltó, bár néhány jel már arra utal, hogy látszik az alagút vége.
A magas energiaárak miatt még mindig erőteljes inflációs nyomás nehezedik a gazdaságra, amit a gyenge euró csak tovább fokoz. Ezen a téren azonban már elképzelhetőnek tartják a változást. A gyengébb amerikai makrogazdasági adatok és a nem túl kedvező, de hosszú évek óta először az amerikait meghaladó európai GDP-adat a nemzetközi tőkeáramlás irányának megfordulását vetíti előre -. vélik a szakértők.
Az idei harmadik negyedévben az amerikai gazdaság csak 2,4 százalékkal bővült, ami egyébként meghaladta a 2,2 százalékos várakozásokat. Igaz, a német gazdaság növekedése csak 2,8 százalék volt, de még ez is magasabb a tengerentúlinál.
Az ECB is talán egy kis lélegzethez juthat. Az infláció továbbra is nyugtalanító ugyan, de a szélesebb értelemben vett pénzmennyiség (M3) növekedése a szeptemberi 5,3 százalékról októberre 5,2 százalékra mérséklődött. Az Európában is érezhető lassulás pedig lehetővé teszi a bank számára, hogy ne kelljen tovább emelnie irányadó kamatait.
A trendforduló a piaci árfolyamokban és hozamokban is érzékelhető. A legszemléletesebb az európai és az amerikai hozamgörbe összehasonlítása. Az amerikai hozamgörbe az elmúlt hónapok során fokozatosan inverzzé vált, míg az európai görbe közel áll ugyan a vízszinteshez, de még mindig normál. Az Egyesült Államokban az inverz görbe egyértelműen a növekedés lassulását, illetve az erre vonatkozó várakozásokat jelzi.
Mindez egyben azt is jelenti, hogy szűkül a spread az amerikai és az európai kötvények hozamai között. A tízéves amerikai államkötvény hozama jelenleg 5,60 százalék, míg az európai hozamszint ugyanezen futamidő esetében 5,10 százalék körüli. Egyre vonzóbbá válhatnak tehát az európai papírok a befektetők szemében, ami az euró erősödését vonhatja maga után.