Tőlünk tanulnak
Értéktőzsdét alapít Bosznia-Hercegovina, a leendő piaci szakemberek a múlt héten a magyar rendszert tanulmányozták. A leendő börze létrehozásában a Magyar--Amerikai Partnerség Program (HAPI) segít, melynek lebonyolítóját (DemNet) pályázat útján választották ki. A DemNet feladata megtalálni azokat a szervezeteket és szakembereket, amelyek az átalakulás során felhalmozott tapasztalatokat át tudják adni olyanoknak, akik még a folyamat elején tartanak.
A leendő bosnyák tőzsde alapját a privatizáció képezi. Alig egy év alatt ugyanis mintegy ezer társaságot magánosítanak. A befektetők úgynevezett vouchereket kapnak, melyeket privatizációs alapok gyűjtenek össze. Az alapok az összegyűjtött mennyiségből a privatizált cégekből csomagokat vesznek. A szabályzatuk meglehetősen szigorú, esetükben is limitálva van az egy cégben vehető maximális csomag. A cégek az átalakulás során automatikusan nyilvánossá válnak, és elérhetőek lesznek a tulajdonképpeni szabadpiac számára. Ez afféle tőzsdei alsóházat jelent. A leendő felsőházba nem mindegyikük kerül be.
Becslések szerint itt egy éven belül mintegy ötven cég papírjaival kereskednek majd. A börze kereskedési rendszere a ljubljanai tőzsde elektronikus kereskedési rendszere lesz, mely a szakemberek szerint jóval fejlettebb technikailag, mint amivel a régió börzéi elindultak hajdanán. Kialakították már az elszámolóházat is, mely kezeli a csak dematerializált formában létező részvényeket, és egyben központi részvénykönyvként is szolgál. Ez a szisztéma kiküszöböli a hazánkban is felmerülő tulajdonosi megfeleltetési nehézségeket. A szakértők szerint a börze életének első néhány évében a befektetők hozzászoknak a szisztémához, hosszabb távon pedig a piacot várhatóan integrálják majd valamelyik nagyobb tőzsdébe.
A leendő tőzsdén egyelőre prompt piac kialakításán dolgoznak. A bosnyák szakemberek ezzel együtt átlátják a derivatív termékek fontosságát is, ám úgy vélik, először az alapokat kell megteremteni, a határidős termékek kereskedelme néhány éven belül indulhat el. A kötvénypiac kialakulását pedig az gátolja, hogy a bosnyák árfolyamrendszer az úgynevezett currency board, mely nem tesz lehetővé államkötvény-kibocsátást. A szisztéma alapját ugyanis az képezi, hogy az eladósodás okozta gazdasági gondokat az eladósodás megtiltásával küszöbölik ki. Az államháztartás csak annyiból gazdálkodhat, amennyi bevétele befolyik.
