Nő a hosszú kötvények szerepe
Nem tartogatott nagy meglepetéseket a piac számára az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) által közzétett 2003-as finanszírozási terv. Az ÁKK úgy kalkulál, hogy jövőre növekszik ugyan a bruttó kibocsátás, de a nettó finanszírozási igény 862 milliárd forintra csökken. A nettó forintpiaci kibocsátás az idei 1239 milliárd forinthoz képest a jövő évben csak 861 milliárd lesz. Ennek részben az is az oka, hogy az idei évben a devizában lejáró adósságokat forintban újította meg az ÁKK, míg jövőre visszatér a devizát devizában típusú refinanszírozáshoz.
Ezenfelül a privatizációból is százmilliárdos bevétellel számol az állam, ami szintén csökkenti a nettó forintpiaci kibocsátást.
Az ÁKK továbbra is törekszik eddigi céljainak megvalósítására. Növelni szándékoznak az állampapír-állomány durationjét (átlagos hátralevő futamidejét), amely az idei 1,96 évről a jövő év végére várhatóan 2,35-ra emelkedik majd. Nőnek a sorozatnagyságok is, a hosszabb futamidejű kötvények esetében az eddigi 120-200 milliárd helyett 340-400 milliárd forintos sorozatnagyságokat terveznek. Ez amellett, hogy jobban közelít az európai átlaghoz, csökkenti a papírok árfolyamában jelentkező likviditási prémiumot is.
Megváltozik az aukciós naptár, az idei tapasztalatokra hivatkozva az ÁKK jövőre csak négyhetente tart hároméves kötvényaukciót, míg a 15 éves papírból évi hatra emeli az árverések számát. Az összes államkötvény-aukció száma ezáltal a tervek szerint 52-ről 46-ra csökken. Ez az elsődleges forgalmazókat is nagyobb aktivitásra késztetheti.
A nettó állampapír-értékesítésben a diszkontkincstárjegyek 1 százalékos csökkentő tényezőnek számítanak, míg a 3 éves papír 22 százalékát, az 5 éves vagy annál hosszabb futamidejű kötvények 79 százalékát teszik ki. Az ÁKK stratégiája szerint a nettó finanszírozási szükségletet az államkötvényekből fedezik, míg a dkj-k inkább likvidtáskezelési célokat szolgálnak majd. A bruttó értékesítésben az idei 68-ról 66 százalékra csökken a dkj-k részaránya, miközben a hosszú kötvényeké 14-ről 19 százalékra nő.
Az ÁKK az idén a kedvező piaci folyamatokat kihasználva az előzetesen tervezett 950 milliárd forintnál hozzávetőlegesen 300 milliárddal többet értékesített. A mennyiségeket jövőre is rugalmasan kezelik.
A devizaadósság megújítása kétmilliárd euró értékű devizakötvény értékesítését teszi szükségessé 2003-ban. Ezt a finanszírozási igényt az ÁKK két egymilliárd eurós (csak euróalapú, fix kamatozású kötvényeket terveznek) kibocsátás keretében elégíti ki.
