OTP: cél a magas árfolyam
Az immáron jogilag pénzügyi konglomerátumnak tekintendő bankcsoport esetében korántsem beszélhetünk tőzsdei buborék kialakulásáról, hiszen az árfolyam-növekedés mögött impozáns eredménybővülés is áll.
A társaság már 2004 első három negyedévében túlteljesítette a teljes évre prognosztizált százmilliárd forintos adózott eredményt, amiben legfontosabb szerepe a nettó kamatbevételek megugrásának volt. Szélesedő kamatmarzs mellett emelkedett a teljes hitelállomány, így e szegmens kedvező tendenciája középtávon még egy csökkenő kamatszintű makrokörnyezetben is fenntarthatónak tűnik. (Önmagában a piaci kamatok csökkenése növeli a hitelkeresletet.) A dinamikusan bővülő bevételekhez a működési költségek kedvező alakulása társult, elsősorban a folyamatosan javuló költséghatékonyságnak köszönhetően, ahol még a menedzsment saját bevallása szerint is óriási tartalékokkal rendelkezik az OTP. A bankcsoport remek teljesítményéből mind nagyobb szerepet vállalnak a leányvállalatok. A társaság már érdekelt Bulgáriában, Romániában és Szlovákiában, akár napokon belül megjelenhet Szerbiában, és minden bizonnyal hamarosan Horvátországban is. Az alig egy éve akvirált DSK már az idén közel tízmilliárd forinttal járulhat hozzá az eredményességhez, míg a méreteik alapján is kisebb RoBank, illetve OBS a potenciális új szerzeményekkel együtt inkább közép- és hosszú távon biztosíthatják a bank növekedését.
A rendre többszöröződő árfolyammal így az egy részvényre jutó eredmény is folyamatosan lépést tart. Ez azt eredményezi, hogy a társaság P/E mutatója tartósan 10 körüli értéket mutat, amivel az OTP a régió bankjaihoz képest még mindig elmarad.
Ez a kiváló fundamentális sztori - dinamikáját tekintve ugyan pozitív meglepetés -, tendenciájában azonban nem érheti váratlanul a befektetőket. A részvények árfolyamának tartós emelkedéséhez mindenképpen szükség van a tulajdonosi érték növekedését zászlajára tűző menedzsmentre, amely az OTP esetében egyértelmű. Adófizető állampolgárként ugyan nehezen emészthető, hogyan szerezhet egyetlen magánszemély, illetve szűk holdudvara meghatározó befolyást egy az eszközeit és ügyfélállományát a közösségi vagyon elvére épülő társadalmi rendszer hosszú évtizedei alatt megalapozó bankban, ráadásul a gigantikus opciós programnak köszönhetően - évről évre forintmilliárdokat jelentő kedvezménnyel - mélyen a tőzsdei árfolyam alatt, adómentesen. Az objektivitáshoz hozzátartozik azonban, hogy minden a tőzsdei nyilvánosság előtt zajlik. Valószínűsíthető, hogy a jelentős érdekeltséggel bíró vezetőség mindent el fog követni, hogy mindenáron növelje a részvények árfolyamát. A bank elnök-vezérigazgatója a Napi Gazdaságnak múlt héten adott interjúban egyenesen úgy fogalmazott, hogy ha már - évek múlván - semmilyen növekedési potenciál nem látszik az OTP előtt, a bank folyamatos saját részvényvásárlásokkal fogja növeli a tőzsdei árat.
