Tangókötvény: spekulatív lépés
Mínusz 70 százalék - az argentin államkötvényeken közel ennyit vesztett több százezer német, olasz és francia kisrészvényes, miután a 2001-ben fizetésképtelenséget jelentett ország 103 milliárd dolláros adósságáért cserébe az idén új kötvényeket bocsátott ki hitelezőinek, ám ezek összértéke csak 35 milliárd dollárra rúgott. Aligha vigasztalja őket, hogy az április 1-jétől átvehető új kötvények kurzusa több elemző prognózisa szerint is emelkedik a jövőben. Az argentin kötvények számára ugyanis jól jön, hogy a fejlődő országok kötvényeit az évtized egyik legkisebb kamatkülönbözete "választja el" az amerikai állampapíroktól - a 3,3 százalék a fele a 2000. augusztusinak -, s ha a Fed kamatemelési lépései folytatódnak, az olló tovább szűkül. Az eredmény: a szomszédos Brazília adósságállománya három minősítéssel kapott ugyan jobbat a Moody''''stól, ám ez aligha érződik a diszkonton. Míg a brazil államkötvények közel négy százalékponttal magasabb hozammal forognak az amerikai állampapírokhoz képest, addig az argentin papírok 4,7 százalékkal. Az elemzők a két dél-amerikai kötvény hozama között legalább 150 bázispontos különbséget látnának reálisnak, nem beszélve arról, hogy a 4,7 százalékpontos diszkont közel fele annak, mint amelyen az orosz államkötvények forogtak a 2000. augusztusi adósságrendezést követően. Pozitív elem, hogy a várakozások szerint 2012-re Argentína adósságállománya 50 százalék alá mérséklődik a GDP-hez képest, s a Standard & Poor'stól 2007 végén előreláthatólag BB minősítést kap. Az ország fundamentumai sem mutatnak annyira rosszul: a GDP két egymást követő évben is 9 százalékkal bővült, nő a lakossági fogyasztás, és Argentína legfontosabb mezőgazdasági terméke, a szója jegyzése is drágul. Ez évre pedig 5-6 százalékos gazdasági bővülésről szólnak a prognózisok. S bár a fejlődő országokkal szemben némileg mérséklődött a befektetők kockázatvállalási hajlandósága, a befektetők optimisták az argentin részvénypiacot illetően is. Egyes elemzők az év végére a 12 legnagyobb társaságot tartalmazó Merval tőzsdeindex 25 százalékos erősödését vetítik előre, míg az óvatosabb szakértők 15-20 százalékos javulással számolnak. Így többen is biztosra veszik, hogy a várhatóan heteken belül piacra kerülő argentin államkötvények teljesen elkelnek.
Arról viszont nem szabad megfeledkezni, hogy az argentin kormány még tárgyal az IMF-fel az ország pénzügyi helyzetének rendezését illetően. Az egyeztetéseken pedig 76 százalékos kötvénycsere-elfogadottsági arány is szóba került, ami korántsem elégséges, az IMF-nél ugyanis 90 százalék a minimum.
