Fejlődő országok kötvényei

Az elmúlt egy hónapban több mint egymilliárd dollár friss tőke áramlott a fejlődő országok kötvénypiacaira, ezzel az első hét hónap szaldója immáron nyolcmilliárdot tesz ki, jócskán meghaladva az előző év hasonló időszakának 4,8 milliárdos volumenét. A befektetők érdeklődése ugyanakkor a várakozások szerint rövid távon sem lankad, s ez egyúttal azt is eredményezheti, hogy a fejlődő piaci kötvények az eddigi legnagyobb kitettségüket érhetik el a globális portfólióallokáción belül - hívja fel a figyelmet a JP Morgan.

A hisztérikus vételi hangulat következtében a fejlődő piaci és az amerikai kamatláb közötti kamatkülönbség (spread) az április közepi 412 bázispontról immáron 287-re szűkült, s mint az elemzők fogalmaztak: a háttérben egyetlen tényező, a hozaméhség húzódik meg. A befektetők a jobb teljesítmény érdekében immáron hajlandók nagyobb kockázatot is vállalni, ráadásul az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed várható kamatemelései rövid távon sem "térítik el" őket a fejlődő piacokról. Az amerikai kamatok ugyanis még mindig viszonylag alacsony szinten lesznek, s miután a likviditás továbbra is magas, a tőkének új célpontokat kell keresnie - jegyzik meg a Commerzbank szakemberei. Egyre több befektető hajlandó devizakockázatot is vállalni, azaz helyi fizetőeszközökben denominált kötvényeket vásárolnak. Igaz, komolyabb kockázattól nem kell tartaniuk, hiszen a fejlődő piacok hitelbesorolása is számottevően javult az elmúlt esztendőkben: a szegmens összesített adósságállományának közel fele ugyanis már befektetési kategóriába sorolható.

Míg néhány évvel ezelőtt a konvergenciasztorinak köszönhetően a magyar, a lengyel és a cseh kötvénypiacban láttak fantáziát a befektetők, az itteni hozamok mérséklődése után új célpontok után néztek. Jelenleg Törökország, Mexikó és Brazília a favorit.