Kényelmes helyzetben az MNB
Hogy a devizaspekulánsok élete sem mindig fenékig tejfel, ezt a nem is olyan rég még biztos üzletnek tartott kínai jüan esete is mutatja. Számolatlanul ömlött a forró pénz az országba. A spekulánsok olyan sima ügynek gondolták a kínai deviza felértékelődésének kihasználását, mint végighajtani egy négysávos, egyirányú utcán. Mára kiderült, hogy bizony-bizony az ilyen utca is tele van kátyúkkal és buktatókkal. A forint esetében némileg könnyebben láthatók a forgalmi akadályok.
A magyar valutarendszer a sávos árfolyamrendszerek családjába tartozik. A forint egy adott paritáshoz kötött, amelyhez képest mindkét irányban 15 százaléknyit ingadozhat az árfolyam. Az euró/forint jelenlegi fix értéke 282,36 forint. Ebből következően az alsó intervenciós határ 240,01-nál található. Amennyiben a forint tovább erősödne - túllépve ezt a sávhatárt -, úgy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) törvény adta kötelessége lenne a forint védelmére intervenciót kezdeményezni. Ezen a sávszélen azonban az MNB kényelmes helyzetben van. Ahhoz, hogy az intervenciós sáv alsó széléről 240,01 fölé emelje az árfolyamot, pusztán forintot kell eladnia a jegybanknak, más valutákért, például euróért cserébe.
Szemben azokkal a valutákkal, amelyek jelentősen veszítenek értékükből - mint például jelenleg az indonéz rúpia -, az MNB-nek csupán a "forintnyomdáját" kellene elindítania a deviza védelmében. Az indonézeknek nehezebb dolguk lenne, hiszen a rúpia gyengülését devizatartalékuk kiárusításával kell kivédeniük, és a devizatartalékok végesek.
Amennyiben az euró/forint 240,01 alá esne, akkor a kereskedelmi bankok nem váltanák az eurót, mivel az számukra veszteséges lenne. Az MNB-nek azonban magasabb jegyzésen is el kell adnia a forintot. Alacsony likviditású piacon - az európai kereskedési időszakon kívül - erőteljes (stop)eladásokhoz vezethetne, ha az euró/forint árfolyama az alsó határa alá esne. Miért történhet ez meg? Az MNB-ben reggel 8 és délután öt óra között van a munkaidő, tehát interveniálni is csak ebben az időintervallumban tud. Amennyiben a forintot erősítő spekulációk következtében - éjszaka folyamán - 240,01 alá esne az árfolyam, akkor az MNB-nek a következő nap reggelén vásárolnia kell az eurót.
A jelenlegi piaci klíma alapján jók az esélyek a további csökkenő euró/forint árfolyam kialakulásához. Figyelembe kell venni azt is, hogy az eddigi "határozott mértékű" kamatcsökkentések sem ártottak a forintnak, bár a kamatkülönbözetet kihasználó carry trade-k közép- és hosszú távon veszítettek jó megítélésükből, vonzerejükből. Bár Magyarországé - az EU-tagállamok közül - a legmagasabb kamatszint. A Moody's A1-es besorolásának köszönhetően, már nemcsak közvetlen befektetéseknek örvendhet az ország, hanem tartós kötvénypiaci tőkebevonásnak is.
A közép- és hosszú távú befektetők stratégiája tehát a következő lehet: A jelenlegi 243,80 euró/forintos árfolyam mellett - figyelembe véve a 240,01-es alsó intervenciós szintet - ajánlatos egyelőre eladásokat kezdeményezni. Viszont az ársáv alsó felén nyugodtan, úgymond "jegybanki támogatással" vásárolhatjuk a devizapárt, hiszen itt számíthatunk arra, hogy az euró/forint az MNB 250,00-es preferencia árfolyama felé fog emelkedni. Amennyiben az árfolyam ténylegesen leesne 240,01 alá, akkor mindenképpen célszerű long (vételi) pozíciót választani, mivel ugyancsak valószínűtlen - figyelembe véve a kormány és az MNB közötti véleménykülönbségeket is -, hogy az intervenciós sávot szélesítenék.
