Lecsengőben a kamatjáték
A törökországi kamatdöntést követően tegnap a román és a szlovák monetáris hatóság is változatlan szinten hagyta irányadó rátáját – sorrendben 13,5, 8,5 és 3,5 százalékos szinten. Hasonló döntést várnak az elemzők a lengyel és cseh jegybanktól is a hét folyamán. Bár sokak szerint a forint – a cseh és szlovák koronától leszakadva – a lengyel zlotyval járja közös útját, a hazai valuta szempontjából mégis fontosabb lesz a mai Fed-kamatdöntés, amely a befektetők egyöntetű véleménye szerint az amerikai irányadó ráta 25 bázispontos – 4,5 százalékról 4,75 százalékra történő – emelésével végződik.
Trippon Mariann, a CIB Bank elemzője szerint a forint árfolyamára nem a régiós, hanem az amerikai kamatdöntés lehet nagyobb hatással. Ezen belül is a döntés utáni kommentár – hiszen a 25 bázispontos emelést már mindenki beárazta. A hazai valuta árfolyamát ugyanis az amerikai kamatemelési várakozások által vezérelt befektetési hangulat irányítja.
Ez utóbbit viszont egyelőre a gazdasági növekedéssel összefüggő napi statisztikák befolyásolják, hiszen az egyensúlyi szinthez közeledő amerikai jegybanki alapkamat egyre kevesebb támpontot nyújt a jövőre vonatkozóan. Míg tavaly az egy-két százalékos szinten mindenkinek egyértelmű volt a 25 bázispontos kamatemelési trend, ma valószínűleg a monetáris vezetők sem látják tisztán az emelések pontos mértékét és idejét. Trippon ezért nem vár egyértelmű állásfoglalást Ben Bernanke-tól, azonban a jegybankelnök gazdasági növekedésre vonatkozó optimista kijelentései az emelések folytatását vetítik előre.
Minden régiós országtól kamatemelésre számít a közeljövőben Németh Dávid, az ING Bank elemzője, aki szerint a lengyel jegybank részéről már a tartás is szigorításnak minősül az elmúlt időszak kamatcsökkentési trendje után. Németh szerint a Fed kommunikációjából elsősorban az derülhet ki, hogy az új jegybankelnök hogyan ítéli meg a magas olajár és a Katrina hurrikán utáni helyreállítás által generált lakásépítési boom erősségét, tehát az inflációs nyomást vagy a gazdasági lassulás előszelét tartja-e veszélyesebbnek. Amerikai elemzők a lassulás felé hajlanak, az év közepére várt ötszázalékos irányadó ráta ugyanis már magasabb lesz a tízéves állampapírok hozamánál. Ez pedig valószínűleg azt jelentheti, hogy a Fed már most is túllőtt a célon, így a kérdés csupán az, mikor fordul vissza a lejtőről az amerikai kamatszint.
Németh szerint érdemes lehet figyelni a csütörtöki izlandi kamatdöntést is, hiszen a forint mindjobban tükrözi a szigetország devizamozgásait. Bár Magyarországot mostanában egyre többször említik együtt az izlandi vagy a török gazdasággal, mégsem szükséges megcéloznunk az ottani magas – 11,75, illetve 13,5 százalékos – kamatszintet. Az ING elemzője ezért 100-150 bázispontos magyar alapkamat-emeléssel számol erre az évre, kiemelve, hogy az amerikai emelésekre hazánk reagálhat a leggyorsabban. Ezt erősíti meg Járai Zsigmond jegybankelnök tegnapi beszéde, amelyben felhívta a figyelmet: a forint gyengülése hatással lehet az infláció alakulására is.
Spekuláció erősíti a jent, a múlt héten a japán deviza izmosodott a legnagyobb mértékben a dollárhoz képest, mivel többen úgy okoskodtak, hogy a japán befektetők a pénzügyi év március 31-i lezárása előtt kiszállnak tengerentúli érdekeltségeikből, és viszszatérnek a szigetországba.
