Mol: leminősítve az olajpapír

A Cashline véleménye szerint a gyorsjelentés nem mozgatja meg a Mol-papírok kereskedését. Az  iparági környezet továbbra is vegyes képet mutat: a magasabb olajárak és a stabil finomítói árrések pozitív hatását akár egy az egyben kiolthatják a gyenge dollár, a finomítás-kereskedelem szőkülő kiskereskedelmi marzsainak, valamint a vegyipari szegmens alacsonyabb árréseinek kedvezőtlen hatásai.

Emellett a magasabb közműdíjak a vegyipari üzemek és finomítók működését is drágítják. Amennyiben a mostani negatív külső körülmények fennmaradnak, úgy a vegyipari szegmensben a második negyedévben veszteséggel számolunk.

A régiós olajtársaságok 5,6-os EV/EBITDA rátáját figyelembe véve a Mol-részvények fair értékének 22 000 forintos érték adódik. Emiatt az osztalékfizetés (várhatóan június folyamán) közeledését és a Mol-OMV sztori átmeneti kifulladását tekintve jelentős lemorzsolódást tartanak elképzelhetőnek a Mol részvények vonatkozásában. Rövidtávra vonatkozó ajánlásukat tartásra (semlegesre) módosítják vételről.

Sarkadi Szabó Kornél elemző véleménye szerint a Mol az időszak tovább izmosodó olajáraiból lényegében nem tudott lineárisan profitálni az orosz mezők (ZMB) magas adókulcsa, a csökkenő hazai kitermelési volumen és a gyenge dollár miatt. Ez utóbbi faktor jelentős nyomást gyakorolt a kutatástermelés szegmens eredményeire, emellett a divízió eredményét az is rontotta, hogy nagyobb, új mezőt nem állított termelésbe a Mol.

A benzinárrések és a kulcstényezőnek számító Brent-Urál árrés alapvetően változatlan maradt éves bázison, ugyanakkor a dízelárrések 74 százalékkal izmosodtak dollárértékben. A forintban számított bevételekben azonban ez a hatás jelentősen tompítva jelentkezett a dollár gyengesége miatt, bár a készlethatás (8 milliárd forintos többletként) ezt valamennyire kompenzálhatta.

A gázszállítási szegmens eredményei kapcsán nem számítanak meglepetésre, továbbra is mérsékelt átvitt mennyiségről beszélhetünk. A petrolkémiai divíziót tovább szőkülő marzsok sújtották az első negyedévben (hasonlóan 2007 utolsó három hónapjához), míg a közműdíjak megugrása tovább erodálta a szegmens üzemi eredményét.

A pénzügyi eredmények tekintetében kisebb mínusz várunk, mivel a Mol-részvényekre vonatkozó opciós konstrukció nem realizált (tehát pénzügyi kiadással nem járó) árfolyamnyeresége kevés lehetett ahhoz, hogy a megemelkedő kamatfizetési kötelezettségeket ellensúlyozza. Az effektív adókulcs tekintetében 13 százalékos rátával számol a brókerház az első negyedévben.