Óvatosan a részvényekkel

Még nem egyértelműen túlértékelt az Egyesült Államok részvénypiaca – mondták a Buda-Cash elemzői a brókercég sajtótájékoztatóján. A társaság többféle szempont alapján elemezte az amerikai tőzsdéket; a mutatószámok egy része arra utal, hogy viszonylag drágák már a részvények, de ha az osztalékhozamokat vetjük össze a hosszú állampapírok hozamával, más a helyzet.

Ez alapján 1970-2007 között volt túlértékelt a részvénypiac, amely az elmúlt években tért vissza a normál szint közelébe. Fazakas Péter, a Buda-Cash elemzője szerint, ha a hozamok emelkedni kezdenek, nehéz lesz már további nyereséget elérni a tengerentúli részvényeken. A brókercégnél arra számítanak, hogy a Fed első kamatemelésére a jövő év közepén kerülhet sor.

Az európai tőzsdék olcsóbbak az amerikaiaknál, aminek nyomós okai vannak. Európában az elmúlt években gyengébb volt a növekedés, a térséget strukturális rugalmatlanság, rosszabb sokktűrő képesség jellemzi. Az Európai Központi Bank (EKB) azonban az amerikaihoz részben hasonló eszközvásárlási programba kezdett, és ha sikerrel jár, beindulhat az érdemi gazdasági növekedés. Ez az európai részvénypiacokra is jó hatással lehet, hosszabb távon felülteljesítőek lehetnek.

Japánnal kapcsolatban óvatosságra intenek a szakemberek: a részvénypiac sem a makrogazdasági kilátások, sem az értékeltségi szintek alapján nem mondható olcsónak. A jen és a részvényárfolyamok együtt mozognak, az exportorientált cégek ugyanis sokat nyernek a valuta gyengülésével.
A magyarországi részvényekkel kapcsolatban is szkeptikusak voltak a szakemberek.

Az OTP-nél jó hír, hogy a devizahiteles problémák rendeződnek, és ez a kockázat már nem nyomasztja tovább a bankpapírt – magyarázta Török Bálint elemző. Az adósmentés egyszeri 180 milliárd forintos bukást jelent a banknak, a fair bankokról szóló törvény évente további 15-20 milliárd forintnyi eredménykiesést okozhat. Az ukrán és orosz leánybankokkal kapcsolatos kockázatok továbbra sem mérséklődnek, ezért komoly eredményjavulásra az OTP-nél legkorábban 2016-ban lehet számítani.

A rubel árfolyamának gyengülése a Richtert is rosszul érinti, a gyógyszergyárral kapcsolatos eredményvárakozások emiatt folyamatosan csökkennek, de Buda-Cash elemzői szerint még így is optimisták, a mostani rubelárfolyam ugyanis akár 30 milliárd forintot is kivehet a Richter nyereségéből. A brókercég 4 ezer forintos célárat tart reálisnak a Richternél, és 3500 forint alatt ajánlja vételre a gyógyszerrészvényt.

A Mol gazdálkodásában kedvező fordulat következett be a harmadik negyedévben. Ez folytatódhat, ám vannak kockázatok, például a kőolajár, a geopolitikai tényezők és az INA jövőjét illető bizonytalanság. A Magyar Telekom eredménytermelő képességét továbbra is rontják a különadók és a rezsicsökkentések. A cég a Buda-Cash szerint legkorábban 2016-ban fizethet jelképes mennyiségű osztalékot.

Újabb kamatcsökkentés

A Buda-Cash szerint nem kizárt, hogy a pénznyomtatási hullámot meglovagolva a Magyar Nemzeti Bank (MNB) ismét kamatcsökkentésbe kezd. Az idén erre még nem kerül sor, hiszen ha erősebb marad a forint, az jót tesz az államadósság év végi alakulásának. Jövőre viszont jön a forintosítás, és politikai szempontból nem lenne szerencsés, ha a forint erősebb lenne, mint november 7-én volt. A forintosítás ugyanis könnyebben eladható egy, a piacinál gyengébb forintárfolyam mellett.