Megismételhetetlen az első negyedév a BlackRock szerint

Lassuló mértékben, de még mindig növekvő globális gazdaság és ezt megértő türelmes döntéshozók – ez a kombináció támogatja a második negyedévben a kockázatosabb eszközosztályokat a BlackRock friss, második negyedéves kitekintője szerint. A geopolitikai kockázatok, még ha ideiglenesen is, csökkentek, főként az amerikai–kínai kereskedelmi feszültségek lanyhulása segít a piacoknak. Ez a téma azonban még közel sem lezárt az amerikai befektőház véleménye szerint, sőt a kockázatból könnyen geopolitikai sokk válhat, ha az amerikai–európai kereskedelmi tárgyalások nem haladnak előre. Ugyanígy kockázati tényező a második negyedévben a recessziós félelmek felerősödése és egy esetleges inflációs nyomás az Egyesült Államokban, amely ismét monetáris szigorításra kényszerítené a Federal Reserve-et.

A BlackRock szerint készen állhatunk a felsorolt veszélyekre, ha a portfólióban figyelmesen átvizsgáljuk a kockázat–hozam páros alakulását. Három konkrét tanáccsal is szolgáltak. Elsőként továbbra is a részvénykitettség fontosságát hangsúlyozzák. A kései ciklusokban a részvények hagyományosan jól tejesítenek, bár az eufóriától távol vagyunk, de a kötvényhozamok csökkenése mellett a részvények értékeltsége ismét megalapozottabbnak látszik. Tovább fűtheti a részvénypiaci ralit, ha az eddig csak jelzett kínai stimulus magasabb fogyasztási adatokat és gazdasági fellendülést generál.

Az első negyedévben az volt a figyelemre méltó a BlackRock szerint, hogy a volatilitást mérő VIX index csaknem felére esett január eleje óta, miközben az amerikai részvények megálló nélkül emelkedtek. Ez a pénzügyi feltételek javulása miatt történt, ami háttérbe szorította a gazdasággal kapcsolatos aggodalmakat. Intő jel, hogy egyre alacsonyabb profitvárakozások mellett kerültek egyre magasabbra a részvényindexek, ezért a BlackRock második tanácsa, hogy szelektáljunk alaposan, amikor az amerikai és a feltörekvő piaci papírok között válogatunk. Az Egyesült Államokban sok-sok minőségi részvénnyel kereskednek, stabil cash flow-juk és mérlegük emelheti ki őket a választás során. A feltörekvő piacoknál is érdemes egyrészt a nyereségességre fókuszálni, másrészt Kínára, ahol a javuló likviditás az MSCI EM index változásai miatt vételi lehetőséget teremt. Európával kapcsolatban nem túl optimista az előrejelzés, kevés az a katalizáló erő, amely megváltoztathatná a jelenlegi képet, ezért elsősorban azokat a szektorokat preferálják a szakértők, amelyek a lassuló gazdaság mellett is képesek megőrizni nyereségességüket: ilyen lehet az egészségügy és a válogatott technológiai részvények.

A harmadik tanács az amerikai államkötvényekre vonatkozik, amelyekben nehéz kiemelkedő lehetőséget látni a közelmúlt áremelkedése után, de a BlackRock szerint a portfólió diverzifikálása szempontjából kulcsszerepük van. Az első negyedévben a szokásos kötvénypiaci teljesítmény háromszorosát hozzák a fix hozamú papírok, de a kuponjövedelem sokszor képezi a teljes kötvényportfólió hozamának jelentős részét. A kései ciklusban a részvény- és kötvénypiac közötti negatív korreláció ismét előtérbe kerül, és egy részvényeladási időszakban pufferként szolgálhat a kötvényállomány. A mostani helyzetben a hozamgörbe két-öt éves szakaszát és az inflációkövető állampapírokat preferálja a BlackRock.