Profitszegény pangás jellemzi a piacokat

Egyre nehezebb helyzetben vannak az érdemi profitokra vadászó devizakereskedők. A piaci volatilitás a 2008-as válság óta érezhetően esik, az utóbbi hónapokban pedig drámaian csökkent. A JPMorgan globális devizavolatilitási indexe közel ötéves mélypontjára esett, a január eleji 9,3 százalékról tegnapra 6,2 százalékra zuhant. A Chicago Board Options Exchange (CBOE) euróvolatilitási indexe tegnap 5 ponton állt, ami a legalacsonyabb a mutató 2008-as indulása óta.

A válság után a nagy jegybankok többnyire egy irányba mozdultak el: csökkentették az alapkamatot, mennyiségi lazító eszközökkel ösztönözték a növekedést és igyekeztek nyugtatni a piacot. A devizapárok mozgásának legfontosabb mozgatórugói a jegybankok döntései és a kommunikációjuk, ha pedig ezek egyirányú mozgást váltanak ki, akkor a fizetőeszközöknek kevés terük van egymás ellenében dolgozni. A jegybanki politika mellett fontos, hogy a piacról egyre több befektető távozik, köztük a spekulánsok is, akiknek egyik célja az érdemi volatilitás kiváltása – mondta lapunknak Varga Zoltán. Az Equilor Befektetési Zrt. devizaelemzője ismertette: a 2010-es évek elején még évi négy-öt hónapig voltak érdemi mozgások a piacon, tavaly már csak egy-két ilyen hónap volt. A piaci nyugalmat és a volatilitás hiányát a legtöbb eszközosztály üdvözli, ám ez a devizapiaci profitabilitást elmossa. Az érdemi mozgások hiánya a csak devizával foglalkozó hedge fundok kihalásán is meglátszik. A BarclayHedge Currency Traders Index által követett alapok száma 2008-ban még 145 volt, mára 49-re csökkent. Hangsúlyozandó, hogy lokális gazdasági válságok vagy súlyos geopolitikai események képesek valamennyire megmozgatni a devizákat, ahogy láttuk a tavaly tavaszi fejlődő piaci tőkekivonáskor is.

A folytatásról, azaz a piaci volatilitás visszatéréséről megoszlik az elemzők véleménye. A Taylor Global Vision vezetője, John Taylor a Bloombergnek azt mondta: a devizakereskedők várják, hogy véget érjen a nyugalom, és eseménydús legyen a piac, de a Fed célja, hogy minden visszatérjen a nyugalmi állapotba. „Mielőtt tűz lenne a parázsból, a Fed elolt mindent.” Taylor tudja, miről beszél: cége, az FX Concepts 1981-től sikeresen üzemelt, üzleti csúcsán épp 2008-ban volt, majd többévnyi veszteséges működés után 2013-ban csődvédelmet kért. Most azonban azt mondja: a jegybankárok kockázatokról beszélnek, a kötvénypiaci árazások pedig lassulásra, néhol technikai recesszióra utalnak, szóval itt az ideje ismét a devizákhoz fordulni.

Varga viszont úgy látja: amíg a jegybankok óvatosak, és nincs érdemi váltás a politikában, addig nem várható, hogy visszatér a volatilitás. „A legtöbb jegybank már előre valószínűsíti a döntéseit, így nincs meglepetés a piacon, ami jelentős mozgásokat tudna okozni. A Fed óvatosabb hangnemet ütött meg, erre erősödött a dollár, az Európai Központi Bank elhalasztotta az első kamatemelés időpontját, egynapi gyengülés után már erősödött is az euró, pedig mindkét esetben fordítva kellett volna történnie.”