Továbbra is vételen a Rába

Az OTP Bank elemzője 6 százalékkal leszállította a Rába egy évre előretekintő célárát, vagyis a korábbi 1403 forint helyett 1317 forintot érhetnek a társaság Prémium kategóriában jegyzett részvényei. A pénzintézet ugyanakkor változatlanul vételre ajánlja a Rába-papírokat.

A járműgyártó a múlt héten közzétett gyorsjelentésében kismértékű forgalomnövekedés mellett üzemi eredményének 40 százalékos visszaeséséről számolt be, miközben profitja kevesebb mint a felére zsugorodott. Amint azt az OTP az elemzésében kiemeli, a járműgyártónak továbbra is gondot okoznak a magas energiaárak és a bérköltségek, és ugyan a célár némileg csökkent az elmúlt időszakban, a társaság jövedelmezőségére jelentős nyomást helyeznek a termelési és az adminisztrációs költségek. A magasabb várható nettó adósságállomány szintén a vállalat értékét csökkentő tényező a bank szerint.

A célár csökkentésével egyidejűleg a Rába működési eredményét 2,1 milliárd helyett 1,7 milliárd forintra várja az OTP, a bevételi oldalon ugyanakkor továbbra is szerény mértékű növekedésre számít. Az EBITDA az év végére elérheti a 3,9 milliárd forintot, a vállalat 2019-es nettó profitja pedig 1,3 milliárd forintra emelkedhet az OTP várakozása szerint. Az egy részvényre jutó nyereség továbbra is 96 forint lehet.

Bár a Rába futóműrészlegének teljesítménye nyugtalanító jeleket mutat, a cég kulcsfontosságú piacain továbbra is erős kereslet mutatkozik, és ezen a területen nem is várható jelentős változás rövid távon. A globális növekedési kilátásokat vizsgálva ugyanakkor már lefelé mutató kockázatok láthatók az erős exportkitettség miatt – véli az OTP elemzője. A világkereskedelmi vitákból fakadó bizonytalanság rizikó, a kereskedelempolitika terén bekövetkező esetleges változások pedig erőteljesen befolyásolhatják az európai autópiacot és a beszállítási láncot egyaránt, már csak azért is, mert a Rába bevételének bő kétharmada a külpiacokról származik. Ha a globális gazdasági visszaesés bekövetkezik, az a költségoldalon enyhülést hozna ugyan, de az árbevétel ezzel párhuzamosan szintén gyengülne.

A célárfolyamot befolyásoló tényezők között nem vették figyelembe, de az OTP vélekedése szerint kockázattal jár a Rába szempontjából a domináns állami jelenlét. A részvények háromnegyedét birtokló állami tulajdonú Magyar Nemzeti Vagyonkezelő (MNV) szerepvállalása ugyanis nem hozott érezhető változást a Rába működésében és stratégiájában sem. A piaci alapon működő járműgyártó nem igazán illeszkedik az MNV portfóliójába, amelybe jellemzően közszolgáltatásokhoz kapcsolódó cégek tartoznak. További bizonytalanság, hogy az állami tulajdonú társaságokra vonatkozó központi irányelvek nem veszik figyelembe az ágazat jellemzőit.

Az OTP új célára alapján – a tegnap délutáni 1155 forintos árfolyam mellett – ezzel együtt is csaknem 15 százalékos felértékelődés lehet az idén egyelőre gyengélkedő Rába-papírban, amely év eleje óta 7 százalékkal került lejjebb.