Továbbra sem drágák a blue chipek

.

Hiába emelkedett az utóbbi tizenkét hónapban 15,23 százalékkal a BUX index, és került feljebb csak az idei időszakot számítva 16,52 százalékkal, a vezető részvények továbbra sem tekinthetők drágának. A 15 kibocsátó részvényeit tartalmazó BUX index P/E-hányadosa 10,87 a múlt pénteki záróárak alapján, ez szinte pontosan megfelel a 2005-től számított 10,9-es átlagértéknek. Az árfolyam (P) és az egy részvényre eső nettó nyereség (E) hányadosa azt fejezi ki leegyszerűsítve, hogy hány év alatt termeli meg az adott vállalat a piaci kapitalizációjával megegyező nyereséget. A BUX aktuális P/E-je alapján az látszik, hogy a befektetőknek egyáltalán nem drágább most beszállniuk a magyar toppapírokba, mint az elmúlt években. A BUX-tagok elmúlt négy negyedéves eredménye alapján kalkulált visszatekintő, vagy más néven gördülő P/E-értékek az 53,5-es (4iG) és a 2-es ráta (Appeninn) között szóródnak. Az egymás után több negyedévet is veszteséggel záró Waberer’s részvényei kilógnak a sorból, így a fuvarszervező papírjait nincs értelme P/E-értékeltség alapján vizsgálni.

Az ár/nyereség rangsorban vezető 4iG részvényei idén 71,5 százalékkal emelkedtek, még úgy is, hogy az elmúlt három hónapban csaknem 43 százalékot zuhantak. Az informatikai társaság december 11-i közlése szerint a 2019-es nettó eredménye meghaladja majd a 2,5 milliárd forintot. Ez legalább 26,6 forintos egy részvényre jutó eredményt (EPS) jelentene, amivel a 4iG-papírok P/E-rátája visszarendeződne a már nem kiugrónak számító 20,4-re. A nyereségéhez képest még mindig sokra tartja a piac a CIG Pannónia részvényeit, erre utal a 42,6-es P/E-hányad. A biztosítótársaság részvényeinek árfolyama idén 53,3 százalékkal esett, az EMABIT leánycégét érintő kezesi-biztosítási csalás ügye pedig még nyomás alatt tarthatja az anyavállalat papírjainak kurzusát. Magas P/E-vel forognak a Richter-papírok, az árfolyam óriási őszi–téli

időszakon van túl, a jegyzés 34,6 százalékkal magasabb, mint október közepén volt. Az elemzők a tavalyi 36,2 milliárd forintos nettó eredmény után 2019-re 66–70 milliárd forint közötti értékre számítanak. Ha a gyógyszergyártó hozza a várt profitnövekedést, a P/E-mutató is visszacsökkenhet a Richter-részvényektől megszokott 17–20 közötti értékre.

A blue chipek közül az OTP-részvény a P/E-rangsor középmezőnyében foglal helyet, a részvényár emelkedését, ha nem is akkora mértékben, de követi az eredmény növekedése is. A bankpapírral 10,4-es P/E-n kereskednek, amely megfelel a szektortársak átlagának, egy másik mutató szerint viszont már lehet szó túlértékeltségről, az OTP-részvények árfolyama csaknem kétszerese a könyv szerinti értéknek

(P/BV), miközben a riválisok részvényeit a könyv szerinti érték egyszeresére árazza jelenleg a piac. Az OTP csoport tavalyi adózott eredménye 318 milliárd forint volt, a rekord idén minden bizonnyal megdől, már csak a mérték a kérdés: a várakozások 353–403 milliárd forint között szóródnak. A Mol-papírok árfolyama jelenleg 7,7-szerese az EPS-nek, idén a jelek szerint a teljes olajszektort bünteti a piac, így talán nem akkora meglepetés az alacsony értékeltség.

A BUX-nak 10,87-os a P/E-je, míg az S&P 500 vállalataié 24,13. Ez utóbbi idei csúcs, a ráta csak januárban csökkent ideiglenesen a 20-as érték alá. A magyar részvénypiac három legnagyobb forgalmú részvényéből (OTP, Mol, Richter) összeállított MSCI Hungary Index idén 18,9 százalékkal emelkedett, a trió alkotta index P/E-rátája pedig 9,3.