A Mol nélkül kérdőjeles a részvényrali

Szükséges lenne a Mol részvényárfolyam-emelkedése is ahhoz, hogy a tavaly remeklő BUX index idén is hasonló teljesítményre legyen képes – vélik a Raiffeisen elemzői. Mint a negyedéves stratégiájukban rámutattak, a Richter–OTP-páros óriási ralija után már kevésbé valószínű, hogy ez a tandem önmagában új rekordok felé repíthetné idén a hazai tőzsdemutatót. „Az év elején elért rekordárfolyamszinteket megerősítheti a közelgő gyorsjelentési szezon” – mondta a Világgazdaságnak Blahó Levente, a Raiffeisen Bank részvényelemzője. 2019-ben a BUX 17,7 százalékkal emelkedett, de hasonló teljesítményhez a Molra és a Telekomra is szükség lenne – mondta az elemző, csakhogy a májusi osztalékfizetés után a távközlési papírtól nem várható drágulás, vagyis a Mol felemelkedésére van szükség ahhoz, hogy a BUX index 2020-ban is az élvonalban végezzen, persze az OTP- és a Richter-részvények legalább szinten maradása mellett.

„Bántóan nagy a Mol-részvények lemaradása, különösen a két sztár blue chip teljesítménye láttán” – fűzte hozzá Blahó Levente, aki szerint egy hazai részvényekből álló portfólió összeállításakor ezért érdemes megfontolni az olajtársaság papírjainak kismértékű felülsúlyozását. Annak ellenére is, hogy a külső környezet már egy éve kifejezetten nem támogató a Mol piacain, a cég eredményei viszont rendre felülmúlják a várakozásokat, és a jelenlegi árfolyamon a Moltól várt osztalék hozamígérete is egyre vonzóbb. A külső környezet terén maradt még kockázat, mint az elemzés kiemelte, hároméves mélypontra kerültek az elsősorban az etilén- és propiléntermékek árrésétől függő petrolkémiai marzsok. Erre az a magyarázat, hogy az etilén földgázból is előállítható, amit meg is tesznek az amerikai palagáztermelők és a piac közel-keleti szereplői is. De van érv az árfolyam-emelkedés mellett is, a 2019-re várt Mol-eredményből 7,9-es P/E kalkulálható, ami messze elmarad a régiós társakétól.

A harmadik negyedéves, minden várakozást felülmúló 131,6 milliárd forintos OTP-profit önmagában nagyobb, mint a 2010–2015 közti hat teljes év nyeresége közül bármelyik – írták a Raiffeisen szakértői. A teljesítő hitelállomány a szlovákiai érdekeltséget leszámítva minden leánybankban nőtt, a magyar pénzintézetben pedig már a 11. negyedévben történt céltartalék-felszabadítás. Szlovéniában az OTP hatékony működéséhez 25-30 százalékos piaci részesedés szükséges, ez azonban a Raiffeisen elemzői szerint organikusan aligha érhető el, így lehet még szó akvizícióról Szlovéniában. További felvásárlás(ok) nélkül azonban az OTP csoportszintű eredménynövelő képessége visszafogottabb lehet – magyarázta Blahó Levente.

Jó záró negyedéves teljesítmény várható a Richtertől, fontos lenne, hogy a közzétételt ezúttal is pozitív piaci reakció kövesse, csakúgy, mint a harmadik negyedéves riport után. Kedvező előjel, hogy a Richter kutatás-fejlesztési kiadásai rekordközeli szintre emelkedtek, ami mögött az Allergannal közösen végzett, jelenleg is folyamatban lévő klinikai vizsgálatok, valamint egyes központi idegrendszeri projektek klinikai fázisba érkezése áll. Emelkedésre van tér, hiába meneteltek a Richter-papírok az októberi mélypont óta 40 százalékkal, ezzel a részvény csak felzárkózott a szektortársakhoz, legalábbis EV/EBITDA-alapon.

A Magyar Telekom a 2019-es eredményéből 27 forintos részvényenkénti osztalékot fizet, a 6 szá­-

zalék körüli hozam továbbra is vonzó. A távközlési papíroknál általában használt EV/EBITDA-hányados alapján a Magyar Telekom részvénye az egyik legolcsóbb a szektorban, igaz, ehhez relatíve alacsony EBITDA-bővülés tartozik. A viszonylag magas osztalékfizetés tulajdonképp az egyedüli vonzereje a részvénynek, így jelentős árfolyammozgásra nem is számít a Raiffeisen.