Teljes az összeomlás az olajpiacon

Az összezuhanó olajár miatt válságos helyzetbe kerülő amerikai olajcégek megmentését célzó mentőcsomag kidolgozására kérte fel tegnap az energetikai és a pénzügyi tárca vezetőit Donald Trump amerikai elnök, miután folytatódott az olajárak történelmi léptékű zuhanása. A májusi WTI árfolyama a tegnap esedékes lejárat előtti órákban is többet mozgott a negatív, mint a pozitív tartományban. Hétfőn váltott első alkalommal előjelet a kurzus, és a sosem látott volatilitás mellett volt olyan pillanat is, amikor mínusz 40 dollárt „kértek” a texasi könnyűolaj hordójáért.

Az extrém árfolyam kialakulásában a keresleti és a kínálati oldal korábbi összeomlása mellett a tárolókapacitások végessége is közrejátszott, a tárolók telítődésével egyre nehezebb helyet találni a kitermelt nyersanyagnak. A májusi szállítású kontraktusokkal tegnap lehetett utoljára kereskedni, sok szereplő pedig lezárta pozícióját, és inkább fizetett azért, hogy ne kelljen ténylegesen átvennie az olajat.

Fordulónap lévén az olajpiac forgalmának túlnyomó részét már a júniusi lejáratok adták. Az eladási hullám nem kímélte a későbbi határidős termékeket sem: a júniusi lejáratú WTI jegyzése napközben 30 százalékkal, 15 dollár alá zuhant. Kulcskérdés, hogy az árazási anomália megismétlődik-e a következő hónapban. Az ING elemzői szerint erre valós az esély, a tárolás a következő időszakban még hangsúlyosabb kihívás lehet a túlkínálat miatt, a kereslet jelentős élénkülése nélkül ezért júniusban is visszatérhetnek a negatív árak. További nyomást helyezhet az árfolyamra az indexkövető alapokba áramló kisbefektetői tőke is, ezek az ETF-ek ugyanis a szokásosnál jóval nagyobb kitettséggel rendelkeznek a júniusi lejáratú olajból. Mivel azonban a vásárlók többsége csak papíron kívánja birtokolni a nyersanyagot, a lejárat előtt átkötik a kontraktust egy későbbi határidőre, újabb eladói hullámot generálva a közelebbi lejáratú eszközben.

Az olajipari környezet drasztikus változása a Mol kilátásait is rontja, a társaság számára meghatározó Brent árfolyama tegnap 20 százalékkal, 20 dollár alá esett. A héten két elemzőház is frissítette a hazai olajtársaságra vonatkozó modelljét. Az Erste 3160 forintról 2640 forintra vágta vissza a Mol célárát tegnap publikált elemzésében, a mostani árazás mellett így is bő 30 százalékos emelkedési lehetőséget látnak a papírban, ezért – kissé meglepő módon épp most – tartásról vételre minősítették fel a részvényt. Az osztrák pénzintézet előrejelzése mögött az áll, hogy idén 32 dolláros Brent olajárral kalkulálnak, míg a Mol előzetesen átlagosan 60 dolláros hordónkénti árazással tervezett. A nyomott nyersanyagárak mellett a Mol kitermelési üzletága jelenleg veszteséges, mivel kitermelési költsége 30 dollár körül van. A finomítói szegmens viszont a csökkenő nyersanyagkereslet ellenére, a magas finomítói árrésnek és a szélesebb Ural–Brent-marzsnak köszönhetően továbbra is jól teljesíthet, a downstream kismértékű működési nyeresége így ellensúlyozhatja a kutatás-termelés idei veszteségét.

Az Ersténél is nagyobbat vágott a célárfolyamon a KBC, amely az eddigi 3560 forint helyett már csupán 2580 forintra taksálja a hazai olajpapírt. Az elemzők az év második felében várható növekedéssel együtt is 40 dollár alatti Brent-árfolyamot várnak 2020-ban, a 60 dollár fölötti átlagos szintre pedig 2022-ben térhet vissza a kurzus. A forint gyengüléséből jól jöhet ki a Mol, a mélybe zuhanó nyersanyagárak rövid távon a finomítói árrést is emelhetik. Ez utóbbi kedvező hatása azonban a globális finomítói túlkapacitások miatt várhatóan nem lesz tartós. A rekordot jelentő márciusi 9,3 dollár/hordós árrés ezért éves szinten 6 dollár alá csökkenhet, így is jelentősen meghaladva a tavalyi 4,2 dolláros szintet. Az elemzés szerint azonban a társaságnak az ACG-mező tranzakciójának lezárása miatt a bejelentett beruházás- és költségcsökkentés mellett is jelentős beruházási kiadásai lesznek idén, ezért várhatóan hozzá kell nyúlnia eddig le nem hívott hitelkeretéhez.

Az Erste 2640 forintos, a KBC 2580 forintos célárat határozott meg a Mol részvényeire