Szerény hozamot kínálhat a Mol a közeljövőben

Túlzás nélkül mondhatjuk, hogy történelmi időket él az olajszektor, a gyorsan változó iparági környezetben a Mol kilátásait is egymás után értékelik át a befektetési szolgáltatók. A minap két kelet-európai elemzőház mondott véleményt a hazai blue chipről. Az orosz VTB Capital és a lengyel mBank elemzői egyaránt úgy vélik, a hazai olajpapírban a jelenlegi 2000 forint körüli szinten már csak igen szerény, 1,5-3 százalékos felértékelődési lehetőség rejlik.

Kamil Kliszcz, az mBank szakértője szerint a Mol az év hátralévő részében valószínűleg nem tudja megismételni az első negyedév várakozásokat felülmúló finomítói eredményét. A nyersanyagárak normalizálódásával az ups­treamüzletág éves profitja meghaladhatja ugyan a lengyel bank várakozásait, az olajtermékek iránti keresleti sokk hatására azonban jelentősen zsugorodhat a downstream nyeresége. A finomítói árrések pedig a gazdaságok járványhelyzet utáni visszarendeződése ellenére is még hónapokig alacsonyan maradhatnak. A második fél évtől már a Mol számára termelő azeri olajmező, a viszonylag erős gázüzletág, valamint a szektortársak megítélése ezzel együtt is kisebb pozitív korrekciót indokol a célárban, amelyet emiatt 1927-ről 2072 forintra módosított az elemző. Az mBank szerint legalább két gyenge negyedév vár a Molra, amely a mostani értékeltségi szinten nem tűnik vonzó befektetésnek. Az árfolyam katalizátora lehetne, ha a horvát kormány nyilvánosságra hozná az INA értékbecsléséről megrendelt tanulmányt, a horvát olajcég jelenlegi környezetben meghatározott értéke várhatóan nem találkozna a Mol elvárásaival.

Az orosz VTB Capital a visszafogott piaci kilátásokat, az alacsonyabb termelési volument és árréseket, valamint a menedzsment szerényebb idei várakozását is beépítette frissített modelljébe, amelynek alapján 2900-ról 2100 forintra nyeste vissza a Mol célárát. Moszkvában úgy látják, a Mol olajtermékeinek értékesítése és a finomítói teljesítménye az idén 13 százalékkal maradhat el a tavalyitól, a finomítói marzsok pedig csaknem feleződhetnek a második negyedévben az első negyedévhez képest. Mivel a vegyipar kevésbé kitett a válságnak, ezért a petrolkémiai árrések a második három hónapban is az év eleji szinten maradhatnak, és csak a második fél évtől mérséklődhetnek.

A moszkvai olajipari szakértők szerint a koronavírus-járvány hatására a Mol stratégiai beruházásokat halaszthat el az idén, viszont a szigorú készpénzmegőrzési lépések ellenére jövőre ismét számíthatnak osztalékra a befektetők. A VTB becslései szerint 2021-ben részvényenként 105 forint kifizetésére van kilátás, míg az mBank ennél lényegesen kisebb, 70 forintos osztalékkal számol.