Jócskán megemelték az OTP-részvény célárát
Frissítette tegnap OTP-részvényelemzését a JPMorgan (JPM), az eddigi 12 900 forintos helyébe 13 750 forintos célár lépett, az ajánlás maradt felhalmozás. Az új célszint teljesüléséhez 25 százalékos árfolyam-emelkedés vezethetne. A modellben több változás történt: a JPM az eddigi 3 helyett már 7 százalékos hitelállomány-növekedésre számít az OTP-től (ez megegyezik a menedzsment várakozásával).
A bankház csökkentette a 2020-ra szóló becslését a kockázati költségekről (180 bázispontról 160-ra). A célár meghatározása az ismert szabályozói ajánlások miatt osztalékvárakozás nélkül készült, bár a szakértő megjegyzi, a bank stabil tőkehelyzete lehetővé tenné a kifizetést. Az elemzői modellben 14,6 százalékos tárgyieszköz-arányos megtérüléssel (ROTE) kalkulált a JPM. Az OTP-részvény idei 28 százalékos árfolyamcsökkenésével kapcsolatban a bankház megjegyezte, az esés mértéke megegyezik a CEEMEA-régiók bankpapírjainak ez évi teljesítményével.
A főbb kockázatok közt tartják számon, hogy az OTP piacain a makrogazdasági mutatók elmaradhatnak a várttól, különösen Magyarországon, Bulgáriában és Oroszországban. Nem várható központi banki kamatemelés a térség országaiban, és ez folyamatosan nyomás alatt tartja a hitelintézetek marzsait. Az utóbbival kapcsolatban az elemző várakozása az, hogy az OTP csoportszintű nettó kamatmarzsa idén és a következő két évben egyaránt 3,8 százalékon alakul. Hasonló lehet a trend a nem teljesítő hitelállományban: idén, jövőre és 2022-ben is 4,4 százalékos lehet a problémás hitelek aránya. További kockázatként nem zárható ki, hogy a bankszektor szemszögéből kedvezőtlen kormányzati intézkedések vagy különadókról szóló döntések születnek. Mint ahogy az sem, hogy a szabályozói követelmények a jelenleginél nagyobb terheket rónak a bankokra. A JPM arra számít, hogy a hazai pénzintézet a 2019-eshez hasonlóan az idei profitja terhére sem fizet osztalékot, és a 2021-es nyereségből részvényenként 250,75 forint lehet a visszaosztás, ez 18,6 százalékos osztalékhányad. Az idén kiemelt jelentőségű kockázati költségek 223 milliárd forinttal zárulhatnak 2020-ban, a pénzintézeti csoport számviteli profitja pedig 267 milliárd forint lehet.
Az OTP a második negyedéves gyorsjelentését követően közölte, hogy a sajáttőke-arányos megtérülés (ROE) meghaladhatja a 10 százalékos értéket, ennél magasabbra – 11,7 százalékra – számít a JPM. A megtérülési mutató a következő két évben tovább javulhat: 12,8 és 13,5 százalékra. A bankház az idei mellett a következő két évre szóló nettó eredményvárakozását egyaránt 5-5 százalékkal javította a korábbi prognózisában szereplő értékekhez képest.
Az OTP-részvény árfolyama a tegnapi kereskedésben 11 ezer forint közelében stagnált. A Refinitiv adatbázisában szereplő ajánlások közül nyolc javasolt vételt, hét tartást, eladást egyikük sem. A célárak mediánja 11 900 forint, átlaga pedig 12 147 forint.
