Még várni kell az újabb tőzsdei hosszra
A nagy nyugdíj- és egyéb szuverén (állami) alapok szeptember végén mintegy 200 milliárd dollárt vonnak ki a részvénybefektetésekből világszerte, ami nyomás alá helyezheti a tőzsdéket – figyelmeztette a befektetőket a JPMorgan. Az amerikai óriásbank tőkepiaci stratégája, Nikolaos Panigirtzoglou az ügyfeleknek küldött értesítésben kiemelte, hogy a koronavírus-járvány kitörése óta ez lehet a piacokat leginkább sújtó negyedéves kiigazítás. A tőkekivonás becsült összértékét a szakértők az amerikai és japán nyugdíjalapok, valamint a norvég olajjövedelmeket kezelő szuverén alap várható portfólióátrendezésének a számaiból kalkulálták ki.
A nyugdíj- és a szuverén alapok jelentős szereplők a nemzetközi parketteken, és portfóliójuk különböző eszközkategóriák között történő átsúlyozása, amely mindig a negyedévek végén esedékes, akár számottevő kilengéseket is okozhat a globális piacokon. Most azért üthetnek ki különösen kedvezőtlenül az ilyenkor szokásos tranzakciók, mert az intézményi befektetők portfóliójára vonatkozó szabályok egyebek között az egyes eszköztípusok közötti arányokat is előírják. Mivel pedig június vége óta a nemzetközi szinten meghatározó részvényindexek – az utóbbi hetekben tapasztalt árfolyamcsökkenés ellenére – átlagosan mintegy 10 százalékkal értékelődtek fel, míg például a Bloomberg Barclays globális kötvényindex ezalatt csupán 3 százalék körüli mértékben erősödött, a portfóliómenedzsereknek a megszokottnál erőteljesebben kell beavatkozniuk az előírt allokáció helyreállítása érdekében.
Egy újabb rizikó lépett tehát a márciusban megkezdődött részvénypiaci ralit veszélyeztető tényezők sorába a néhány szegmensben mutatkozó, a fundamentumoktól elrugaszkodó árazás, a csak lassan javuló reálgazdasági teljesítmény és az amerikai elnökválasztás kiszámíthatatlan hatása mellé. Mindennek dacára a Panigirtzoglou továbbra is alapvetően a bikapiaci trend folytatódására számít. A stratéga hangsúlyozta, közép- és hosszú távon – figyelembe véve a befektetők szerinte még mindig alacsony részvénypiaci pozicionáltságát – jókora felfelé irányuló potenciált lát. A következő hetek folyamán az átsúlyozások következtében csökkenő árfolyamokat a befektetők számára vételi lehetőségként értékeljük
– fűzte hozzá.
Rövid távon további esést vár az amerikai részvénypiacon Mike Wilson, a Morgan Stanley részvénystratégája is, bár egészen más indokok alapján. Szerinte a technológiai részvények által vezetett lejtmenet még csak félútig jutott. A szeptember 2-án elért 12 421 pontos csúcsról eddig 13 százalékkal esett vissza a Nasdaq 100 index, és az elemző úgy véli, még további 12 százalékot eshet 9500 pont környékére, azaz a 200 napos mozgóátlagot is tesztelheti. A szakember szerint a korrekció addig fog tartani, amíg a befektetők továbbra is a tech részvények emelkedését várják. A régi keletű tőzsdei bölcsesség ugyanis úgy tartja, hogy a részvénypiac szereplői mindig pozícióból beszélnek, ha tehát nagyon derűlátók, akkor a nagy többség már bevásárolt.
Továbbra is nagyon magas például az Apple és a Facebook részvényeire kötött vételi opciók aránya, az újonnan tőzsdére lépő szoftverfejlesztő cégek pedig azon nyomban száguldani kezdtek, a Snowflake már az első napon megduplázta a kurzusát – sorolta a szakember.
A legfontosabb azonban az, hogy a Morgan Stanley adatai szerint a nagy pénzeket mozgató fedezeti alapok is még mindig hosszra játszanak a technológiai és a növekedési részvények tekintetében. Mindez pedig tovább fűtheti a korrekciót.
