Tízezer forintig emelkedhet a Richter
A Richter-részvényekre vonatkozó 12 havi célárunkat 7600 forintról 10 010 forintra emeljük, alapvetően három okból kifolyólag, ezek pedig: 1. a célár átgörgetése; 2. a magasabb, kockázattal korrigált becslés beépítése a Vraylar-értékesítésből származó jogdíjjövedelemről szóló előrejelzésünkbe (nem számolva további egyszeri, értékesítéshez kötődő jogdíjbevételekkel); 3. az idei évben történő új termékbevezetések (Relugolix és Estelle), valamint a nemrégiben megvásárolt fogamzásgátló tapasz (Evra) jövőbeni értékbeli hozzájárulása.
Becsléseink szerint a Vraylar részvényenként 5303 forintot ér (ami az új célárunk 53 százaléka), összehasonlítva a korábbi 4550 forintos értékkel, ami az előző célárunk 60 százalékát tette ki. A Vraylarból származó bevételek felülmúlhatják a mostani várakozásunkat, ami adott esetben felfelé irányuló kockázat az új célárunkra nézve. Számításaink szerint a célárunk 777 forintot emelkedik a Vraylar amerikai csúcsértékesítésének minden egyes 500 millió dolláros növekedése után. Az új 12 havi célárunk 14 százalékkal magasabb a jelenlegi részvényárfolyamnál. A Vraylar-indikáció kiterjesztését major depresszióra (MDD) 50 százalékos valószínűséggel vettük figyelembe.
Fontosnak tartjuk kiemelni, hogy a Richter igazgatótanácsa részvényenként 226 forint osztalékot javasolt fizetni a 2020-as nyereség után, ami 2,6 százalékos osztalékhozamnak felel meg. Az egyszeri tételektől tisztított eredményekre vonatkozó friss becsléseink alapján a 2021. évi eredményszámokkal kalkulálva a Richter 9,3-es és 15,2-es EV/EBITDA- és P/E-szorzókon forog, amelyek többé-kevésbé összhangban állnak az eredményszorzók historikus átlagával és a szektortársak értékelésével.
Vitathatatlan továbbá, hogy a Vraylar magas hozzáadott értéke miatt a Richter közvetett devizakitettsége fontos a befektetők számára, mivel a forint leértékelődése hozzájárulhat az eredmény növekedéséhez.
