Mol: sok a kockázat, szerény rali és tekintélyes osztalék jöhet idén

A pesti tőzsdével együtt jól kezdték az idei évet a Mol részvényei, három hét alatt 6 százalékot drágulva. Ez annak tükrében kifejezetten biztató, hogy az olajtársaság kurzusa a BUX tavalyi, 30 százalék feletti ralijával nemhogy nem tudta tartani a lépést, hanem a blue chipek közül egyedüliként kisebb veszteséget könyvelhetett el.

A Mol tőkepiaci és eredménykilátásai 2025-ben is visszafogottak, legalábbis a VG.hu-nak nyilatkozó elemzők nem várak szárnyalást a papírtól.

 – válaszolta a VG.hu kérdésére Pletser Tamás, az Erste gáz- és olajipari elemzője.

A szakértő ezt részben a kevésbé támogató külső környezetre alapozza. Az olaj világpiaci átlagára 2025-ben 70-75 dollár körüli szinten alakulhat, vagyis alacsonyabban a tavalyinál. Az energiahordozó ára azonban ennél sokkal nagyobb tartományban, 70–90 dollár között is kilenghet, és meghatározó lehet az is, hogy az új amerikai elnök, Donald Trump mennyire szigorúan lép fel Iránnal vagy éppen Oroszországgal szemben.

A finomítás tekintetében nem látszik nagy változás, a petrolkémiai üzletág azonban változatlanul gyengén teljesíthet, az új, körforgásos gazdasági szegmenstől pedig még idén sem várható nyereséges működés. Az üzemanyag-kereskedelem szempontjából nem túl biztató szerinte, hogy a magyar gazdaság egyelőre továbbra sem pörög.

Azt viszont kedvező fejleménynek tartja Pletser, hogy Magyarországon nem nőttek a társasági adó terhei, az üzemanyagárakba való állami beavatkozás azonban továbbra sem kizárható, így kockázatot jelent.

Fókuszban az adók és a beruházások

– magyarázta lapunknak Gajda Mihály, a Concorde Értékpapír Zrt. részvényelemzője.

Szerinte komoly lehetőség a cég alacsony árazása és magas osztalékhozama. Az alapvető iparági kockázatokon túl, mint a szénhidrogénárak vagy a finomítói marginok, a legnagyobb kockázatot az esetleges extraadók képzik, de rizikó a Mol esetében az alacsony költségvetési fegyelem is, mivel rendszeresen ruháznak be olyan projektekbe, amelyek kiábrándító eredménnyel járnak. Ezenfelül az orosz olaj – jelenleg nagyon is jövedelmező – finomításából származó rizikó is jelen van, hiszen ott van a félelem, hogy jön valami szankció, vagy történik valami az Ukrajnán keresztüli szállítási útvonalon a vezetékkel.

Pletser Tamás úgy látja, hogy a zöldberuházásokat egyelőre nem sieti el az olajtársaság, M&A-fronton azonban szerinte is felmerülhet egy bolgár és egy szerb finomító esetleges megszerzése. A két finomító együtt lenne igazán érdekes a magyar vállalatcsoport számára, ennek kivitelezése azonban politikai szempontból is nehéz lehet. A potenciális üzleteket árnyalja még, hogy mindkét szóban forgó egység orosz típusú finomító, és hogy mindkettő eladására kényszerből kerülhet sor.

Mekkora osztalékot fizethet idén a Mol?

Bár mindkét szakértő azt prognosztizálja, hogy a 2023-as évhez hasonló eredménnyel zárhatta a tavalyi évet a Mol, a 2024-es eredményből fizetendő közvetlen részvényesi juttatás várható mértékét eltérően ítélik meg.

Az Erste elemzője a tavalyi 250 fontnál lényegesen szerényebb, részvényenként 150 forintos osztalékkal számol, a kifizetésre a három közalapítvány jelenthet garanciát, melyek igénylik ezt a forrást.

A Concorde szerint a kifizetés mértéke több tényezőtől is függ, de az Erste becslésénél így is bőkezűbb visszaosztást valószínűsít. Nagyobb beruházások nélkül akár 250–300 forintot is kifizethet a vállalat, ami adott esetben 10 százalék körüli hozamot is jelenthet. Ha a vezetőség konzervatívabb megközelítést alkalmaz, úgy a sáv aljához eső kifizetés a valószínűbb.

– véli Gajda Mihály.

A Concorde elemzője szerint a Mol aktívan keresi a felvásárlási lehetőségeket, az egyik ismert célpont a bolgár Neftohim finomító, melynek 60 százalékos üzletrészéért akár egymilliárd dollárt is elkérhet a Lukoil. Egy hasonló nagyságrendű beruházás esetén sem valószínű azonban, hogy 200 forint alá csökkentené a kifizetést a Mol, mert Gajda szerint vannak arra utaló jelek, hogy megértette a cég, hogy olyan versenyképes, 8-12 százalékos osztalékot kell fizetnie a cégnek, amit a többi régiós olajcég is fizet.

Hova érkezhet meg év végén az olajvállalat részvényárfolyama?

A Concorde 2950 forintra várja az árfolyamot 2025 végére, ami már csupán szűk másfél százalékos emelkedés lenne a jelenlegi szintekről. Az Erste aktuális, 2600 forintos célára alapján viszont 10 százalék feletti árfolyamesés sem kizárt, ami miatt eladásra javasolják a papírt. Az osztrák bankház márciusban vizsgálja felül legközelebb a részvényt.

A szélesebb elemzői közösség körében ennél kedvezőbb a részvény megítélése. A Bloomberg adatbázisában szereplő konszenzusos célár 3145 forint, ez alapján még 8,5 százalékos emelkedésre van lehetőség. A Molt követő 13 befektetési szolgáltató közül hét vételt, négy tartást, további kettő pedig eladást javasol.