OTP-rali: akár 20-30 százalék is lehet még benne – ez már Trumpnak köszönhető

Gyakorlatilag Donald Trump győzelme óta száguld az OTP-részvény, azóta 25 százalékkal 23 000 forint magasságáig emelkedett az árfolyam, ezért Trump-ralinak is nevezhetjük a jelenséget – mondta a Világgazdaságnak Miró József az Erste vezető elemzője.

Van még tér az OTP-részvény erősödése előtt

A megválasztott amerikai elnök béketeremtésről szóló ígéretei kedvezőek az Oroszországban és Ukrajnában jelentős kitettséggel rendelkező OTP számára, ám a csoportszintű profiton belül a két piac mindössze 15 százalékos részesedéssel rendelkezik, így az időnként hatalmas  – kedden délutánig például 17 milliárd forintos – tőzsdei forgalom mellett eddig lezajlott 25 százalékos rali mindenképpen kellemes meglepetés.

Persze távolról sem megalapozatlan a hazai nagybank papírjainak felértékelődése, hiszen a részvényelemzők évek óta hangoztatják, hogy olcsók az OTP-részvények, pláne az eddigi 5-ös P/E (részvényárfolyam / egy részvényre jutó nyereség) rátán, ám a mostani 6-os mutatón is még eléggé jutányos áron forognak.

Az elemzők amúgy már hiányolják a Balti-piacon működő Luminor Bank megvásárlásával kapcsolatos híreket, lévén az OTP vezetése tavaly őszre ígért tájékoztatást. Az éppen tegnap befejeződött részvény-visszavásárlási program további sorsa árulhat el talán valamit a helyzetről. Amennyiben ugyanis új programot indítanak, az az esélyek csökkenésére utalhat.

A részvényesek szempontjából azonban mindkét kimenetel, azaz az akvizíció sikere vagy meghiúsulása is kedvező lehet. Ha ugyanis a Luminor leánybankká válik, egy jól működő újabb csoporttag száll be a profittermelésbe, míg ellenkező esetben az idei osztalék ugorhat nagyot.

Miró József ezzel kapcsolatban megjegyezte, hogy miután a hazai blue chipek befektetői évtizedeken keresztül az alacsony osztalékokhoz voltak hozzászokva, most már a pesti börze mind a négy vezető részvénye szép hozamokat fizet.

Az OTP nyeresége egyébként a következő években, egészen 2027-ig stagnálhat az elemzői konszenzus szerint, miután a kamatok várható mérséklődésével visszaesik a hitel- és betéti kamatok közti különbség, az úgynevezett nettó kamatmarzs, amit ugyanakkor ellensúlyoz az alacsonyabb hitelkamatok nyomán várhatóan felpörgő intézményi és lakossági hitelezés.

Az Equilor szerint is még csak közelíti fair értékét a bankrészvény

Az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője, Muhi Gergely szerint is több tényező segítette az OTP emelkedését az elmúlt hónapokban.

Egyrészt az egyéves bankközi kamatláb (BUBOR) 6-ról 6,49 százalékra emelkedett október óta. Ez segíti a bank eredménytermelő képességét azáltal, hogy bővíti a nettó kamatmarzsot. A BUBOR-hoz kötött változó kamatú hiteleken elért bevétel automatikusan nő, míg a forrás oldalon a betétekre fizetett kamatok függetlenek ettől, így azok nem emelkednek a BUBOR emelkedésével.

Másrészt a gazdaság hitelkereslete továbbra is kielégítő, a legfrissebb MNB-statisztikák alapján szeptemberig a bankrendszer hiteleszközei 4,8 százalékkal bővültek. 

Ennek pontos mértéke nem ismert, a sajtóban megjelent szakértői becslések a teljes kifizetendő 1800 milliárd forintnyi kamattömeg közel 10-20 százalékáról gondolják, hogy megjelenhet ingatlan befektetésként. 

Mivel ezen a piacon jellemzően 50 százalék körül alakul az önerő átlagos mértéke, ezért legalább 180-360 milliárd forintnyi egyszeri hitelkereslettel számolhatunk bankrendszer szinten a lakosság részéről. Kormányzati oldalról pedig erős igény mutatkozik a vállalati hitelezés felpörgetésére.

Harmadrészt az OTP nyár óta jelentős mennyiségű saját részvényt vásárolt vissza. A bank augusztusban kapott engedélyt az MNB-től 60 milliárd forintnyi saját részvény vásárlásra. A lehetőséggel élt az OTP, az elmúlt hónapokban az átlagos napi forgalom jelentős részét, jellemzően 5-10 százalékát adták a bank megbízásai. A programban foglalt keretet a bank január 13-án kimerítette, új programról pedig egyelőre nincs hír.

Összességében tehát több pozitív fejlemény is segítette az OTP részvényeinek emelkedését. Az Equilor szerint a negyedik negyedéves eredményközlés is vélhetően jobb lesz, mint ahogy azt korábban várták az elemzők. Azonban ezek tartósságáról majd csak márciusban, az egész éves eredmények közlésekor tartott elemzői háttérbeszélgetésen kaphatunk bizonyosságot – véli az elemző. 

– fejezte be az értékelést Muhi Gergely.

Az LSEG elemzői konszenzusa az OTP-ét egyértelműen vételre ajánlja, 24 235 forintos medián célár mellett. A bankpapírt követő 14 elemző közül 5 erős vételre, 7 vételre, 1 tartásra, 1 pedig eladásra javasolja.