Kamatvágás és egyensúly

A múlt hét eseményei közül a legnagyobb érdeklődés a kamatdöntést kísérte, mely végül is nem okozott meglepetést. Kedd óta 7,75 százalékos a jegybanki alapkamat, miután a piacon is várt 50 bázispontos kamatvágás mellett határozott a monetáris tanács. A masszív dezinflációs folyamatot figyelve talán lehetett volna nagyobb is a csökkentés mértéke, ám a megforduló nemzetközi hangulat óvatossá tette a döntéshozókat. A korábbi évek kockázatéhsége, illetve a régiós piacok iránti heves érdeklődés időszaka lejárt, elsősorban az egyesült államokbeli kamatemelés következtében. A forint egészen jól megúszta a dolgot, a múlt héten már nem gyengült tovább.

Nem biztos, hogy ennek mindenki örül. A Portfólió.hu szintén múlt heti konferenciáján azok voltak többségben, akik az árfolyamot túlértékeltnek tartották. A Pénzügyminisztérium és a vállalati szektor képviselői az erős valuta kedvezőtlen reálgazdasági hatását hangsúlyozták, a külföldi elemzők pedig a piaci hangulatból kiindulva (és saját pozícióik által vezérelve) 15-20 forintos gyengülést valószínűsítettek. Egyedül a jegybank szakembere érvelt a mellett, hogy - az exportteljesítmény és a külpiaci részesedés alakulását figyelembe véve - a jelenlegi kurzus az egyensúlyi körül lehet.

Februárban tovább emelkedett a munkanélküliség Magyarországon. A ráta 6,9 százalékon áll, amely az utóbbi öt év legmagasabb értéke. Az egyik magyarázat szerint a jelenség oka az, hogy az elmúlt évek rendkívül gyors bérnövekedése után a vállalatok sokkal óvatosabbak lettek, beruházásaik egy része kifejezetten a humánerő-takarékosságot szolgálja. A technikai megközelítés szerint inkább a múltban van a különlegesség. A mostani tendencia az előző másfél év korrekciójának fogható fel, amikor a két gazdasági térség munkanélkülisége közötti különbség a korábbi két százalékpontról három fölé szélesedett.

A korábbi évekhez hasonlóan a folyó fizetési mérleg magas hiánya jellemezte 2004-et is. Ugyanakkor tendenciózus romlásról már nem beszélhetünk, ráadásul a finanszírozás szerkezete hatalmasat javult. A 3 milliárd eurós külföldi tőkebefektetés az utóbbi évek legjobb eredménye. (MI)