Rekordárfolyamon a forint

Tegnap napközben bő fél százalékot erősödve, a sávközéptől számítva 12,36 százalékos árfolyamon zárt a forint. Eközben a piacon elterjedt a pletyka, hogy a jegybank valamilyen formában bele kíván nyúlni az árfolyamrendszerbe, teret engedve a további erősödésnek. A szóbeszéd végül is alaptalannak bizonyult, de a forint erősödését látva újra felvetődik a kérdés, hogyan alakul a jövőben az árfolyam-politika. (A tegnapi erősödés pontos okai egyébként tisztázatlanok, egyes elemzők a sávközép eltolásának hírét említik motívumként, mások nagyobb mennyiségű 2003-as állampapír-bevásárlásokkal magyarázzák a jelenséget.)
Az eddigi úgynevezett verbális intervenciók -- amikor a jegybank szóban kinyilvánítja elégedetlenségét a forintpályával kapcsolatban -- csak ideiglenesen tudták megtörni a forint tartós erősödésének trendjét, és immár "elérhető" közelségbe került a sávszél.
A következő két év folyamataival kapcsolatban többé-kevésbé megegyeznek az elemzői vélemények. A választásokig valószínűleg a sávközép eltolására nem kerül sor -- véli Zsoldos István, a Concorde Értékpapír elemzője. Ezzel ért egyet Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő szakértője, ugyanakkor felhívja a figyelmet, hogy a jegybanknak valószínűleg kifejezett célja az árfolyamot a sáv erős szélén tartani, annak érdekében, hogy a 2002 végi 4,5 százalékos inflációs célja teljesüljön. Erre akár a reálkamatok emelését is igénybe veszi -- állítja az elemző.
Bár a jegybank a sávnyitáskor -- információink szerint -- mintegy 8 százalékos erősödést várt, tegnap már 10 százalék feletti volt a felértékelődés. A két elemző egyébként úgy véli, hogy a forint el fogja érni a sávszélt, ahol a jegybank kénytelen lesz beavatkozni. Zsoldos szerint a jegybank akkor majd erőteljesebb intervenciót hajt végre, hogy az árfolyam ne tapadjon a sáv szélére. Duronelly szerint a sávszél alatt tátongó 30 százalékos szakadék miatt a befektetők óvatosabbak lesznek, ezért a 13-15 százalékos sávban fog mozogni az árfolyam.
A forint erősödését táplálják azok a külföldi elemzői vélemények is, amelyek a forintbefektetések előnyeit hangsúlyozzák. A napokban a Goldman Sachs amerikai befektetési bank dicsérte a magyar gazdaságot, kiemelve, hogy miközben Magyarország 1995 óta a térség legnagyobb termelékenységnövekedését mutatja, mindössze 17,2 százalékkal erősödött a reálárfolyam. Eközben a cseh valuta 32,7, a zloty pedig 57,4 százalékkal erősödött reálértékben. Mindez azt jelenti, hogy a forint erősödésében még jelentős tartalékok vannak -- állítja a Goldman Sachs.
Az erősödés felső korlátja azonban már közel van. Elméletileg több lehetséges időpont is létezik a sávközép eltolására. Az egyik az EMU-csatlakozáshoz szükséges maastrichti kritériumok teljesítése szempontjából fontos referencia-időszak kezdete, ami elősegítené az infláció további mérséklődését -- mondta a Duronelly. Amennyiben azonban a 2002-es inflációs cél külső sokkok miatt veszélybe kerülne, a választások utáni módosítás sem elképzelhetetlen -- állítják más elemzők. Zsoldos úgy véli, egy reális új sávközépként a 250 forintos euróárfolyam képzelhető el.
Információink szerint a jegybank "elméletben" folyamatosan vizsgálja a sáveltolás lehetőségeit, de ilyen döntésnek egyelőre nincsen aktualitása.