Jók-e a meghirdetett célok?

A monetáris politika egyik fő kérdése, hogy legyen-e számszerűsített, nyilvános célja, vagy sem. A fejlett országokban ezzel kapcsolatban inkább a nyílt cél meghirdetése az elfogadott gyakorlat, de például az Amerikai Egyesült Államokban jelenleg nincs ilyen. (Lásd táblázatunkat.)

Egy friss tanulmány, mely az elmúlt 40 év adatainak elemzésén alapul, azt vizsgálja, hogy az árfolyam-, pénzmennyiség, illetve inflációs cél meghirdetése mennyiben szolgálta az alacsonyabb inflációt. (A monetáris politika köztes céljairól, a monetáris politikai rendszerekről cikkünk a december 27-i melléklet Szótár rovatában.) A szakértők emellett főként azt elemezték tanulmányukban, hogy a gazdasági ingadozásokat tompítja-e a számszerűen meghirdetett cél intézménye. (A. Fatás - I. Mihov - A. Rose: Quantitative goals for monetary policy. NBER Working Paper Series. www.nber.org/ papers/w10846)

A szerzők arra a megállapításra jutottak, hogy a vizsgált időben és országokban egyértelműen sikeresebb volt a nyilvánosan célt megfogalmazó monetáris politika. (A vizsgálat nem terjedt ki arra, hogy ezen belül mely monetáris politikai rendszer teljesített a legjobban, az összehasonlítási alap a nyíltan nem meghirdetett vagy nem számszerűsített céllal rendelkező rendszerek voltak.)

A tanulmány megállapítja, hogy nem csupán az árstabilitás elérésében és fenntartásában voltak sikeresebbek a konkrét célt megfogalmazó központi bankok, hanem ezekben a gazdaságokban az üzleti ciklusok is enyhébbek voltak.

Ez utóbbi vizsgálata azon a megfontoláson alapul, hogy a modern közgazdasági elméletek úgy vélik, amennyiben inflációs céljainak teljesítése mellett a jegybanknak van még mozgástere, úgy a monetáris politika rövid távú reálgazdasági hatásait kihasználva lehetősége nyílik az üzleti ciklusok tompítására. További eredménye a kutatásnak, hogy mind az infláció elleni küzdelem, mind az üzleti ciklusok tompítása esetében a meghirdetett cél kedvező hatása erősödött, ha a cél valóban teljesült.

Az utóbbi évtizedben egyre nagyobb hangsúly helyeződött a monetáris hatóság transzparenciájának fontosságára - írja a tanulmány. A jelenlegi konszenzus szerint a független jegybankoknak jól definiált célokat kell követnie, és ennek helyességét a legújabb kutatások viszszaigazolják - állapítják meg a szerzők. (VG)