Egyre mélyebb kamatpálya

Javuló növekedési kilátások, erősödő kamatcsökkentési várakozások - ezek a legfőbb változások a piaci előrejelzésekben a Reuters hagyományos havi elemzői felmérése szerint. A prognózisok konszenzusa szerint az idén 3,7 százalékos lehet a GDP-bővülés mértéke. Az optimizmust minden bizonnyal több tényező eredményezi: a második negyedéves részletes GDP-adatok, a júliusi ipari növekedés és a nyugati konjunktúráról kissé átformálódó kép egyaránt hozzájárulhattak ahhoz, hogy az előző hónapban regisztráltnál immár 0,2 százalékponttal nagyobb bővülést várnak a szakértők.

Az elmúlt hónapok folyamatos kamatcsökkentései és az augusztusi 50 bázispontos mérséklés hatására eltűnni látszik a piacról a korábban hónapról hónapra megújuló "két kamatvágás van hátra decemberig" hangulat. Ez azt jelzi, hogy az elemzők szerint továbbra is fennmaradhat a külföldi befektetők erős hozaméhsége, s ezt az sem rendíti meg, hogy ha a még mindig magas hazai nominális hozamok tovább mérséklődnek, miközben az amerikai jegybank várhatóan kedden emeli a saját kamatait - jegyzi meg a Reuters közleménye. Decemberre a piac szerint 5,5 százalékos lehet a kéthetes jegybanki betét után fizetett hozam, amely a 25 bázispontos tempóhoz visszatérve még három kamatmérséklést tesz lehetővé.

Kisebbnek látják az elemzők az államháztartás idei és jövő évi hiányát. A konszenzus 2005-re és 2006-ra egyaránt a GDP 0,1 százalékpontjával csökkent 5,0, illetve 4,9 százalékra, a nyugdíjreform költségeit is tartalmazó elszámolás szerint. Bár ezek a számok továbbra is magasabbak a hivatalos kormányzati terveknél, a változások két piaci vélemény erősödését jelzik. Egyrészt, hogy az idén a kormányzat jelentős trükközések és a költségvetési kimutatásokból történő kiadáskiszervezések árán akár teljesítheti is az idei vállalását. Másrészt pedig, hogy a választási évben már a hivatalos statisztikák szintjén is elakad majd a konvergenciafolyamat. (VG)