Kiábrándító az áfacsökkentés hatása, mégis mélyponton az infláció

A várakozásoknál jóval gyengébb az áfakulcscsökkentés ármérséklő hatása – a 2,3 százalékos piaci várakozásokkal szemben 2,5 százalékos éves drágulási ütemről számolt be a Központi Statisztikai Hivatal. Ez ugyan újabb történelmi mélypontot jelent, ám egyre kétségesebb, hogy az adóhatás a korábban elképzelt mélységekbe taszítja a fogyasztói árindexet.
Különösen kiábrándító, hogy a tartós fogyasztási cikkek körében februárban már semmilyen áfahatás nem volt érzékelhető, a kereskedők szinte teljesen lenyelték az ebből származó nettó árbevétel-növekedést – hívta fel a figyelmet Nyeste Orsolya, az Erste Bank elemzője, hozzátéve, hogy a másik meglepetéstényező az élelmiszerárak alakulása volt. November óta töretlenül gyorsul az élelmiszer-infláció, s bár ez rendkívül nyomott árszintről indult, így kevésbé látványos jelenség, az árindexet felfelé nyomja. Különösen az idényáras élelmiszerek (zöldség- és gyümölcsfélék) drágulnak lendületesen.
Ott, ahol a verseny gyenge, meglepő mértékű áremelések voltak. Az állam a tömegközlekedés árát emelte jelentősen, a kábeltelevízió-társaságok 11,4 százalékos drágítást hajtottak végre az első két hónapban. A postai szolgáltatások árai szintén csaknem két számjegyű mértékben emelkedtek január-februárban.
Érdemes megjegyezni, hogy a szolgáltatások összességében még mindig dezinflációs pályán vannak. Így a jegybank múlt havi óvatos értékelése helytállónak látszik: az áfahatás gyengébb a vártnál, a szolgáltatói szektorban viszont érzékelhetően csökkennek az inflációs várakozások.
Eltérők a vélemények a tekintetben, hogy a meglepő magasabb árindex indokol-e kamatemelést. Az idei inflációs pálya magasabban futhat, mint ahogy azt év elején képzeltük, de tavasz végére, nyár elejére így is két százalék alá süllyedhet a mutató, igaz, egy százalék alá várhatóan mégsem ér le – mondja Nyeste. Értékelése szerint a jegybank jövő évi háromszázalékos inflációs célját egyelőre nem fenyegeti veszély. Kétségtelen, a meglepetéstényezők ideiglenesek, hiszen az áfahatás jövőre úgyis kifut az árindexből, az élelmiszerársokkok pedig rendszerint csak néhány hónapos lefutásúak.
Az árfolyam utóbbi időben tapasztalható kontrollálatlan gyengülése mellett a kellemetlen meglepetést keltő inflációs adat tovább növelte a kamatemelési várakozásokat. Egy „megnyugtató kamatemelést” Nyeste sem tart kizártnak, mások akár 100 bázispontos emelést is elképzelhetőnek tartanak. Ezt egyébként többé-kevésbé a kötvénypiac is beárazta, de nem szabad elfelejteni, hogy a kelet-közép-európai trendből nagyon nehéz lenne kilépni, ráadásul az inflációs cél csak tartósan gyenge árfolyam esetén kerülne veszélybe. Ha a jegybank hétfőn erre szánja magát, több mint két év után emelkedhet újra a hozamszint Magyarországon.