Nem is kell félteni az MNB hitelességét? - Úgyis jön az új vezérkar

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa (MT) szeptember 25-én a kis többségben lévő piaci várakozással összhangban 25 bázisponttal, 6,50 százalékra csökkentette az irányadó kamatszintet. Sokan voltak azok is, akik kamattartást vártak – írják a Buda-Cash Brókerház elemzői heti anyagukban.

A döntés ismét szűk többséggel született meg, amely 4-3 arányú megoszlásnak felelhet meg, vélhetően ismét a külső tagok szavazataival. Az MNB-n belüli igen erős ellentéteket jelzi az is, hogy a Monetáris Tanács gyakorlatilag a jegybanki stáb elemzéseinek és forgatókönyveinek figyelmen kívül hagyásával döntött a kamatcsökkentés mellett – emlékeztetnek a Buda-Cash elemzői.

A közgazdászok szerint a jegybanki monetáris politika láthatóan igen nagy súllyal veszi most figyelembe a kedvező külső kockázati környezetet abban bízva, hogy a csökkenő kamatszintnek mégiscsak lehet némi növekedésösztönző hatása, ugyanakkor az inflációs szempontok láthatóan mérsékelt súlyt kapnak.

Mindez egyes kommentárok szerint felveti azt a kérdést, hogy az MNB egyáltalán teljesíti-e törvényben előírt kötelezettségeit, hozzájárulás az árstabilitás fenntartásához, emlékeztetnek.

A jegybank kiszámíthatóságának romlása, a szervezeten belüli éles ellentétek, illetve az inflációs szempontok nem kellőfigyelembe vétele elvileg erőteljesen rontaná Magyarország kockázati megítélését, azonban megítélésünk szerint két tényező tompítja ezt a hatást –olvasható a Buda-Cash elemzésében.

„Egyrészt a globális hangulat meglehetősen kedvező az EKB kötvénypiaci beavatkozásának deklarálása óta, amire rásegített a Fed részéről a QE3 bejelentése is, és ez megnöveli a kockázati étvágyat. Másrészt jövő március és július között a MT belső tagjai amúgy is lecserélődnek mandátumuk lejártával és a piaci várakozások jórészt már tartalmazták ezt a hatást, vagyis hogy legkésőbb ekkortól a jegybank jóval erőteljesebben veszi majd figyelembe a kormányzati törekvéseket” – zárják kommentárjukat az elemzők.