A régió még Magyarország előtt jár

A világgazdasági válság kitörése óta Magyarország sérülékenysége csökkent a legjobban a CEEMEA-régióban (Kelet-Közép-Euró­pa, Közel-Kelet, Afrika), de még így is a középmezőnybe tartozik – derült ki a Morgan Stanley kutatásából. Habár a sérülékenységünk folyamatosan mérséklődik, Lengyelország, Románia vagy Csehország még ma is ellenállóbb a külső sokkokkal szemben, mint Magyarország. A javulás így is jelentős, hiszen a világgazdasági válság kitörésekor a magyar gazdaság volt a leginkább kitett.

A középmezőny eléréséhez, azaz a Törökország és Lengyelország közötti pozíció megszerzéséhez az kellett, hogy alacsonyabb legyen a költségvetési hiány, emelkedjék a fizetési mérleg többlete, mérséklődjék az adósság és gyorsabban nőjön a gazdaság. Ez vezetett oda is a Morgan Stanley szerint, hogy a Standard & Poor’s (S&P) szeptember közepétől újra befektetésre ajánlja Magyarországot. Ez ugyan már korábban is időszerű volt, de az időzítés meglepő, hiszen az S&P korábban nem utalt arra, hogy kiemelné Magyarországot a bóvli kategóriából.

A Morgan Stanley indexéből kitűnik, hogy a hároméves GDP-növekedési átlag 3 százalékra növekedett a korábbi 2,3-ról, miközben a banki hitel-betét arány 1-ről 0,9-re csökkent, mindkét tényező érdemben mérsékelte Magyarország sérülékenységét. Az ellenálló képességet növelte az is, hogy az adósság leépítése nem állt meg: a GDP-arányos külső adósság 132 százalékra csökkent az év elején mért 136 után. A folyamatokat tükrözi a piac megítélése is: a csődkockázati mutató (CDS-felár) nyolc éve nem látott mélypontra süllyedt azután, hogy az S&P felminősítette az országot.

A Morgan Stanley elemzése kiemeli: november 4-én a Moody’s Investors Service is újra befektetésre fogja ajánlani az országot, 2011 után először. Ezzel mindhárom hitelminősítőnél meglesz a legalacsonyabb befektetésre ajánlott osztályzat. Elemzők szerint a Magyarország sérülékenysége a következő években is mérséklődhet, ami a gazdasági növekedés fennmaradásának, az államadósság csökkenésének és a tartósan alacsony költségvetési hiánynak köszönhető.

Ukrajna a legsebezhetőbb

A CEEMEA-régió legsérülékenyebb országa jelenleg Ukrajna, ahol a pénzügyi, finanszírozási és növekedési problémák egyszerre jelentkeznek. Dél-Afrika és Oroszország is a dobogóra került, utóbbinak a problémái között kirívó a költségvetés helyzete. A Morgan Stanley a legkevésbé kockázatosabbak között tartja számon Csehországot, Romániát és Izraelt. Ezek az országok a leginkább védettek, szomszédjaink helyzete nagyban köszönhető az alacsony hiánynak, a 40 százalék körüli GDP-arányos államadósságnak, illetve az ebből fakadó mérsékelt kamatterheknek.