Kíméletesek maradtak Lengyelországgal

Változatlan maradt Lengyelország besorolása a nagy hitelminősítőknél azt követően, hogy mind a Moody’s Investors Service, mind a Fitch Ratings péntekre jelezte friss felülvizsgálati eredményeit. Az előbbi végül most nem foglalkozott a lengyelekkel, így a hosszú lejáratú szuverén adósság besorolása maradt A1, negatív, azaz leminősítést előrevetítő kilátásokkal. A Fitch se változtatott az A mínuszos, stabil kilátású besoroláson, de részletes elemzést adott a gazdaságról.

Eszerint Lengyelország osztályzatát a szolid makrogazdasági alapok indokolják, beleértve az egészséges bankrendszert és a szilárd monetáris kereteket. Az 53 százalékos államadósság-GDP arány összhangban van az A osztályzatú adósok 52 százalékos mediánjával, bár – jegyezte meg a Fitch – a 2015-ös politikai változás óta gyengül a gazdaságpolitika kiszámíthatósága, ami kockázatosabbá teszi az adósságpályát. A nettó küladósság 31 százalékos aránya magasnak számít az A kategóriában. A lengyel kormány 2016-ban unortodox intézkedéseket vezetett be – állapította meg a hitelminősítő –, beleértve a banki különadókat, a nyugdíjkorhatár csökkentését és különféle költségvetési lazításokat. Egy sor reform élezte az országon belüli feszültségeket, illetve a kívülről – a többi között az Európai Bizottság részéről – érkező bírálatokat. (A Fitch külön megemlítette a 2017-es költségvetés decemberi megszavazásának módja miatt kirobbant, nagy demonstrációkat kiváltó konfliktust.)

A lengyel GDP-növekedés idén 3 százalékosra gyorsul a tavalyi 2,8 százalékról, 2018-ban pedig 3,2 százalék lehet a Fitch szerint (a Világbank januári prognózisában 2016-ra 2,5 százalék, 2017-re 3,1 százalék szerepel – októberben még 3,2, illetve 3,4 százalékot vártak). A keresletet erősíti az uniós források beérkezése, a csökkenő munkanélküliség (tavaly októberben 5,7 százalékos volt) és a bővülő családtámogatás. A kockázatok közé sorolta a hitelminősítő az ország uniós partnereitől várható keresletet (oda irányul az export 80 százaléka) és azt, hogy a gazdaságpolitikai bizonytalanság, illetve a belső politikai feszültség negatív hatással lehet a beruházásokra.

A Fitch szerint a 2017-es büdzsé hiánya eléri az EU-ban megengedett 3 százalékot a 2016-ra becsült 2,6 százalék után – részben az uniós források lehívása nyomán növekvő kiadások miatt –, de úgy vélik, ez a szint erős horgonyt jelent. Az államadósság-GDP arány idén 54,6 százalékra emelkedhet, és e szint közelében stabilizálódik, feltéve, hogy lesz némi költségvetési szigorítás, a GDP 3 százaléknál valamivel gyorsabban bővül, az infláció megindul, és fokozatosan emelik a kamatot.

Ez utóbbi egyhamar nem várható. A lengyel jegybank kormányzója, Adam Glapinski a monetáris politikai tanács múlt heti ülése után – amelyen a 2015 márciusában elért mélyponton, 1,5 százalékon hagyták az alapkamatot – újságíróknak úgy nyilatkozott, hogy ő nem vár emelést 2017-re, a jegybank nem akar semmibe belenyúlni. Az infláció miatt sem kell aggódnia a tanácsnak, még ha decemberben 2013 óta nem látott szintre emelkedett is – így is csak 0,8 százalék év/év alapon, szemben a 2,5 százalékos jegybanki céllal. A Bloomberg által megkérdezett elemzők úgy vélik, hogy a korábbi évekénél lassúbb növekedés mellett idén nem lesz kamatemelés, és ezt vetíti előre a következő hat-kilenc hónapra a zloty határidős jegyzése is.

Hiányzik a harmadik A

A harmadik nagy hitelminősítő, a Standard & Poor’s BBB plusz besorolással tartja nyilván a lengyel adósságokat. Épp egy éve rontotta le az osztályzatot A mínuszról erre a szintre, ráadásul akkor negatív kilátást adott mellé – a lengyel kormány heves tiltakozással reagált. Az S&P tavaly decemberben stabilra javította a lengyel kilátásokat, a múlt héten viszont kissé lejjebb vitte a GDP-prognózisát, e szerint idén 2,8, jövőre 3,2 százalékos növekedésre számít.