Még nem tisztul a kép

Az ázsiai befektetők keményebb üzenetet vártak a Fedtől szerda este, és emiatt ereszkedtek lefelé a tőzsdeindexek csütörtökön, a bizonytalan hangulat pedig átragadt az európai börzékre is. A jegybanki közlemény közzététele után a Wall Street kissé emelkedett, de befolyásolhatta a piacokat Furusawa Mitsuhiro, a Nemzetközi Valutaalap vezérigazgató-helyettese is, aki egy tokiói szemináriumon úgy fogalmazott, hogy a Trump-kormányzat gazdaságpolitikája, beígért protekcionista intézkedései nagy bizonytalanságot gerjesztenek, s kedvezőtlen hatást fejthetnek ki a földrész fejlődésére.

A kétnapos ülés után, szerdán kiadott Fed-közlemény nem utal erre, kerüli inkább még az utalást is a várható gazdaságpolitikára. Igaz, a decemberi ülésen, amikor 0,50–0,75 százalék közé emelték az irányadó kamatsávot, bőven beszéltek erről, és egyes döntéshozók az előrejelzéseikben megpróbálták érzékeltetni, mire számítanak. Ezt a vitát tükrözte a már korábban közzétett jegyzőkönyv.

Most – mint ahogy egyébként az amerikai elemzők azt megjósolták – nem változott érdemben a monetáris politika. Marad a kamat, és egyelőre nem apad a válság után a mennyiségi könnyítés nyomán felduzzadt banki mérleg sem. A döntéshozók egyhangúlag szavaztak, és figyelmüket a gazdaság jelenlegi helyzetére fordították. Vagyis: a növekedés mérsékelt, akárcsak a beruházási tevékenység, de a háztartások fogyasztása élénkül, és a hangulati indexek is javulnak. A munkanélküliségi ráta alacsony, az infláció pedig el fogja érni a kétszázalékos célt. A hangulati indexek egyre jobbak. Ez utóbbit támasztotta alá az Institute for Supply Management feldolgozóipari indexe, amely 54,6-ről 56-ra emelkedett, és a Bloomberg által a jegybanki regionális felmérések alapján készített összegzés is arra utal, hogy a kilátásokat derűsebben ítélik meg a vállalkozók, a megrendelések számának emelkedésében és a foglalkoztatás bővülésében bíznak.

A közlemény megjelenése után a piac két kamatemelést árazott be erre az évre úgy, hogy az első szigorító lépést nem teszi meg a nyíltpiaci bizottság a júniusi ülés előtt. A decemberi előrejelzésben három idei emelést vizionáltak a döntéshozók, de azzal a megjegyzéssel, hogy minden az adatoktól függ. A Fed számára a legnagyobb bizonytalanság, hogy milyen mértékű élénkítésre szánja el magát a Trump-kormányzat és a republikánus többségű törvényhozás, miközben csaknem teljes a foglalkoztatás. A Financial Times emlékeztet a Tax Policy Center számítására, amely szerint Trump adócsökkentési választási ígéretei 7,2 ezermilliárd dollárral növelnék az államadósságot tíz év alatt, míg a republikánusok elképzelései háromezer-millióval. Ha nagy méretű költségvetési lazítást hajtana végre a kormány, akkor a Fednek erőteljesebb kamatemelésekkel kellene beavatkoznia. A szerdai közleményben mindössze annyit írtak, hogy a jegybanki előrejelzéseket övező kockázatok kiegyensúlyozottak, és nyilván még kell várni néhány hónapot, hogy tisztuljon a kép.