Érdemes változó kamatozásra átállni

Befektetőként egyre többször olvassuk, hogy a zérusközeli hozamok időszakának vége szakadt. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed már meg is kezdte a kamatemeléseket, és a bejelentései alapján az idén még további két-három kamatemelés is elképzelhető, ez pedig főként a dollárban denominált kötvénypiacot érintheti érzékenyen. Az USA–Kína kereskedelmi háborúval kapcsolatos aktuális hírek sem kedveznek ennek a folyamatnak, mivel egy ilyen konfliktus az infláció növekedésén keresztül szintén a kötvényhozamok emelkedését okozhatja. Ugyanakkor azt gondolom, hogy a várható kötvénypiaci árfolyamesés ellenére nem kell feltétlenül minden amerikai dollárban denominált kötvényt értékesíteni, ehelyett érdemes lehet átsúlyozni a portfóliónkat, és a fix kamatozású kötvények helyére beemelni változó kamatozásúakat.

Itt elsősorban az olyan, nagyvállalatok által kibocsátott kötvényekre gondolok, mint például a francia AXA vagy a holland Aegon biztosítótársaságok amerikai dollárban denominált örökjáradék-kötvényei. Ezen vállalatok kibocsátói szempontból mérsékelt kockázatúnak tűnnek, amit tükröz a kedvező, A3/BBB befektetésre ajánlott hitelminősítésük is. Egyik legfontosabb tulajdonságuk a kötvényeknek, hogy változó kamatozásúak, jellemzően a 10 éves amerikai állampapírok hozama feletti 5-10 bázispontos prémiumot fizetnek. Ez azt jelenti, hogy az amerikai állampapírok jövőbeni árfolyamesésével-hozamemelkedésével együtt az említett kötvények kamatfizetése is emelkedni fog, ami pedig ellenállóbbá teheti őket a tőkepiaci turbulenciákkal szemben. További lényeges szempont a kötvényeknél, hogy bár örökjáradék-lejárattal működnek, mégis mindegyik visszahívható a kibocsátók által akár az idei évtől is. Meglátásom szerint, ahogy a változó kamatozás miatt nő a kötvények kuponfizetése, tehát drágul a fenntartásuk a kibocsátók számára, megnő az esély a visszahívásukra. A hasonló besorolású kötvények visszahívási esélyeinek javulása pedig megnöveli az árfolyam-emelkedés valószínűségét.