A kínai jegybank segíti a gazdaságot

A kínai jegybank (PBOC) öt bázisponttal 3,25 százalékra csökkentette egyéves középtávú likviditási hiteleinek (MLF) rátáját. A csökkentés, bár kicsiny, valamelyest élénkítheti a hitelezést a világ második legnagyobb gazdaságának egyes szegmenseiben, enyhítve a kínai piacok likviditáséhségét.

Még fontosabb azonban az az üzenet, hogy a PBOC utat kíván találni a gazdaság élénkítésére annak ellenére, hogy az infláció a szeptemberi 3 százalékról 4 százalék felé araszolhat az év hátralevő részében. Kína gazdaságának szüksége is van a segítségre. Európai mértékkel még mindig robusztus növekedése évtizedek óta a leglassúbb, és a harmadik negyedévi 6 százalékos éves ütemről várhatóan még tovább lassul. A folyamat már a vezetés számára is kényelmetlen, hiszen 6–6,5 százalékos növekedést jeleztek előre erre az évre. Kínában a tankönyvi esettől eltérően az infláció emelkedése közben zajlik a monetáris lazítás. Emiatt sokan aggódnak, hogy a jegybank nem tudja követni a monetáris politika nemzetközi trendjét.

A gazdasági lassulás ellen harcolva a fejlett országok és az emelkedő gazdaságok központi bankjai az idén lazítottak a kondíciókon. A korábbi várakozások, hogy a PBOC is ezt fogja tenni, az elmúlt hetekben mérséklődtek, sokkolva a kínai állampapírpiacot. Az árak zuhantak, és a tízéves állampapír hozama a múlt héten majdnem féléves csúcsra szökött fel.

A tegnapi lépés, még ha csak kismértékű is, véget vetett az eladási hullámnak. Úgy mérséklődött a tízéves hozam, hogy közben Európában és Amerikában felugrottak a hosszú távú hozamok, mert a befektetők kötvények helyett inkább részvényeket kezdtek el vásárolni a két kontinensen. A vásárlási hullámot is a Kínával kapcsolatos fejlemények okozták: a jegybank kamatlépése egyszerre érkezett az erősödő várakozással, hogy előrelépés történhet az amerikai–kínai tárgyalásokon. Az optimizmus eredményeképpen a kínai fizetőeszköz, a jüan is erősödött ahelyett, hogy a jegybanki kamatcsökkentés gyengítette volna.

A PBOC bonyolult képletében a jüan is fontos tényező. A jó hírek hatására a jüan három hónapja először a hetes szint fölé ugrott a dollár ellen. A pszichológiailag is fontos szint fölé először augusztusban hagyta gyengülni a bank, miután évekig védte ezt a szintet. A gyengébb jüan olcsóbbá teszi az exportot, és drágábbá az áruk behozását, módosítva a külkereskedelmi pozíciókon és javítva a növekedési kilátásokat. A jüan a mostani erősödés után megtalálhatja az utat az ellenkező irányba, ha a jegybank tegnapi lépését további monetáris lazítás követi.

Az öt bázispontos csökkentés önmagában nem sokat jelent, és ha javulást hozhat is a hitelezésben, fordulatot biztosan nem idéz elő. Elemzők szerint azonban akár jelentős további mérséklésre is sor kerülhet a következő hónapokban. Hao Zhou, a Commerzbank szakértője szerint, akit a Reuters idézett, a jüan erősödésnek teret nyitott a kamatcsökkentésre, és a PBOC éppen azt kívánta jelezni a piacoknak a szimbolikus kamatvágással – amelyre a jüan erősödése alkalmat adott –, hogy nem mond le a gazdaság támogatásáról. A lépéssel ugyanakkor azt is üzenik, hogy a jövőbeni lazítás nem lesz nagyon agresszív, hiszen a bank az inflációt is szem előtt tartva csak vékony mezsgyén mozoghat. A tét a nemzetközi piacok számára is nagy, hiszen a kínai gazdaság gyengélkedéséről szóló hírek gyakran okoznak heves ármozgásokat többek között a fejlődő piacokon, így Magyarországon is.