Ukrajna: kockázatos a helyzet, de egyelőre működtethető az ország

Az elmúlt 12 hónapban számos fontos mérföldkő és kritikus mutató formálta Ukrajna gazdasági narratíváját, amelyben a külföldi partnerek szerepe kulcsfontosságú volt. 

Idén Ukrajna rekordmértékű nemzetközi pénzügyi támogatást kapott, amely elengedhetetlen volt a költségvetési hiány és a háborús kiadások finanszírozásához. 

• Az Európai Bizottság december 4-én egy 4,1 milliárd eurós csomagot hagyott jóvá a Ukraine Facility program keretében. Ez a segélycsomag a 2023-ban bevezetett, hosszú távú makrofinanszírozási támogatási program része, amelynek célja Ukrajna gazdasági stabilitásának biztosítása a háború idején. 
• A G7-ek által 2024-ben ígért 50 milliárd dolláros támogatás szintén történelmi jelentőségű. Ez a program részben vissza nem térítendő támogatásokból, részben kedvezményes hitelekből áll, amelyeket az orosz állami vagyontárgyak befagyasztásából terveznek finanszírozni. Az Egyesült Államok, Japán és az Európai Unió által koordinált csomag egyik legnagyobb előnye, hogy nem növeli tovább Ukrajna már így is jelentős adósságterheit. 
• A Világbank is kulcsszerepet játszott: a PEACE (Public Expenditures for Administrative Capacity Endurance) program keretében Ukrajna 2024-ben 4,8 milliárd dollárt kapott, amely az ország állami intézményeinek és alapvető szolgáltatásainak fenntartására irányul. 

– mondta Ivan Usz, a Nemzeti Stratégiai Kutatóintézet vezető elemzője. 

Kényszerű kamatemelés és növekvő adósságteher 

Miközben a nemzetközi támogatások nélkülözhetetlenek voltak Ukrajna működőképességének fenntartásához, az ország államadóssága történelmi csúcsra emelkedett. A Fitch Ratings adatai szerint 2024 végére Ukrajna államadóssága elérte a GDP 90,8 százalékát, míg 2023-ban ez az arány 84,4 százalék volt. 

– magyarázta Bohdan Danilisin, az ukrán jegybank korábbi vezetője.
A belső adósság különösen súlyos problémát okozott, mivel az ukrán államkötvények kamata az év során folyamatosan emelkedett. Az Ukrán Nemzeti Bank (NBU) 2024 decemberében 13,5 százalékra emelte az alapkamatot, ami az államadósság finanszírozását rendkívül költségessé tette.

Negatív kereskedelmi mérleg: szűkülnek az exportpiacok

Ukrajna kereskedelmi mérlege 2024-ben újabb mélypontra került. Az év első tíz hónapjában a kereskedelmi deficit elérte a 22,8 milliárd dollárt, szemben a 2021-es 2,9 milliárd dollárral. A jegybank adatai szerint az export csökkenésének egyik fő oka a mezőgazdasági termékek – például napraforgóolaj, kukorica és búza – árának zuhanása volt a világpiacon. Emellett az ukrán gabonaexportot tovább nehezítette az orosz blokád és a szűkített kereskedelmi útvonalak. 

 – mondta Ivan Usz. 

Romlik az életszínvonal 

Miközben a nemzetközi támogatások segítettek elkerülni a költségvetési összeomlást, Ukrajna lakossága drasztikus árat fizetett a háborús gazdaság stabilizálásáért. Az infláció továbbra is magas maradt, a gyengülő hrivnya és az importfüggőség miatt az alapvető élelmiszerek, az energia és a szolgáltatások árai elszabadultak. Az ukrán háztartások vásárlóereje 2024-ben tovább csökkent, miközben a bérek reálértéke alig tartotta a lépést az áremelkedésekkel. 

A középosztály egyre jobban kiszorul a piacról, míg a háborús terhek alatt a társadalmi egyenlőtlenségek tovább nőttek. 

– fogalmazott Bohdan Danilisin, az NBU igazgatótanácsának korábbi vezetője. 

Egyelőre tartható Ukrajna pénzügyi helyzete, de magas a kockázat

A 2024-es év végére Ukrajna pénzügyi helyzete tehát továbbra is kihívásokkal teli, de a nemzetközi támogatásoknak köszönhetően fenntartható. A G7-ek 50 milliárd dolláros csomagja és a Világbank által biztosított források alapvető szerepet játszottak a költségvetés stabilitásának megőrzésében. Ám az adósságteher, a belső hitelek magas kamatai és a negatív kereskedelmi mérleg olyan tényezők, amelyek 2025-ben is komoly kockázatot jelentenek.